AKSA’dan Sınırlı Olumlu Bilanço: Gelir Yükseldi, Net Borç Azaldı
Aksa Akrilik Kimya Sanayii A.Ş. (AKSA), 2026 yılının ilk çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını kamuoyuyla paylaştı. Şirketin açıkladığı bilançonun ardından Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından yapılan değerlendirmede, şirketin performansı “Sınırlı Olumlu” olarak nitelendirildi. Açıklanan sonuçlar, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar ve azalan net borç pozisyonu ile dikkat çekti.
Aksa Akrilik, 2026 yılının ilk çeyreğinde 10.685 milyon TL gelir elde etti. Bu rakam, konsensüs beklentisi olan 10.361 milyon TL ve Deniz Yatırım’ın kendi beklentisi olan 10.425 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirketin Faiz, Vergi, Amortisman Öncesi Kârı (FAVÖK) ise 1.877 milyon TL olarak açıklandı. Bu rakam, konsensüs beklentisi olan 2.068 milyon TL’nin altında kalsa da, Deniz Yatırım’ın beklentisi olan 1.904 milyon TL’ye yakın seyretti. Net kar ise 676 milyon TL olarak kaydedildi ve bu da konsensüs beklentisi olan 326 milyon TL’nin oldukça üzerinde bir performans gösterdi. Enflasyon muhasebesi uygulaması, 1. çeyrek finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 1.142 milyon TL‘lik olumlu bir etki yarattı.
- Aksa Akrilik’in bilançosundaki olumlu öne çıkan detaylar arasında Aksa Carbon konsolidasyonu sayesinde satış gelirinde yıllık reel büyüme, karlılıkta yıllık iyileşme, net finansman giderinde çeyreksel bazda azalış, beklentilerin üzerinde net kar ve işletme faaliyetlerinden nakit girişi yer alıyor. Ayrıca, şirketin net borç pozisyonunda da bir azalış gözlemlendi.
- Bilançodaki olumsuz olarak değerlendirilen tek detay ise FAVÖK’ün beklentilerin altında kalması oldu.
- Şirketin 1Ç26’da satış gelirleri yıllık %19 artışla 10.685 milyon TL‘ye ulaştı.
- FAVÖK, çeyreksel bazda %27 azalmasına rağmen yıllık bazda %51 büyüyerek 1.877 milyon TL‘ye yükseldi. FAVÖK marjı ise yıllık 3,7 puan artarak %17,6 seviyesine çıktı.
- Şirketin net karı, çeyreksel bazda %54 azalırken, yıllık bazda %133 büyüme ile 676 milyon TL olarak gerçekleşti.
- Mart 2026 sonu itibarıyla şirketin net borcu 19.090 milyon TL‘ye geriledi (2025 yıl sonu: 23.047 milyon TL). Net borç/FAVÖK rasyosu ise 2,8x seviyesine indi (2025 yıl sonu: 3,7x).
Aksa Akrilik, 2026 yılına ilişkin beklentilerini de güncelledi. Buna göre şirketin konsolide satış gelirinin 1 milyar USD civarında olması, kapasite kullanım oranının %85 (+/-5 puan) ve FAVÖK marjının %15-18 seviyesinde olması öngörülüyor. 2026 yılı için bütçelenen yatırım harcamaları ise 65 milyon USD (+/- 10 milyon USD) olarak açıklandı.
Yapılan revizyonlar sonucunda, Deniz Yatırım Aksa Akrilik için 12 aylık hedef fiyatını yükselterek “TUT” olan önerisini “AL” olarak revize etti. Mevcut 2026 tahminlerine göre hisse, 7,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor. Yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %11 altında performans gösteren hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 8,97x F/K ve 8,96x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Finans Hattı Yorum:
Aksa Akrilik’in 2026 ilk çeyrek bilançosu, genel olarak sektördeki dinamiklere ve şirketin operasyonel verimliliğine dair önemli ipuçları sunuyor. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar, şirketin maliyet yönetimi ve finansal stratejilerindeki başarısını gösterirken, FAVÖK’ün beklentilerin altında kalması ise operasyonel karlılığa yönelik dikkatli bir analiz gerektiriyor. Aksa Carbon’un konsolidasyonunun satış gelirleri üzerindeki olumlu etkisi, şirketin büyüme potansiyelini destekliyor. Net borcun azaltılması ise finansal risklerin yönetimi açısından olumlu bir gelişme olarak öne çıkıyor.
Piyasada Aksa Akrilik hissesine yönelik genel eğilim, analistlerin hedef fiyatlarını yükseltmesi ve “AL” tavsiyesiyle birlikte pozitif bir hava estiğini gösteriyor. Yatırımcıların gözü, şirketin geleceğe yönelik beklentileri ve makroekonomik faktörlerin şirketin operasyonları üzerindeki etkisinde olacak. Özellikle ana ham madde fiyatlarındaki dalgalanmalar ve global akrilik talebindeki değişimler, şirketin FAVÖK marjını doğrudan etkileyebilecek unsurlar olarak takip edilmeli.
Önümüzdeki dönemde yatırımcıların dikkat etmesi gereken en önemli unsurlardan biri, şirketin yıl sonu beklentilerini ne ölçüde gerçekleştireceği olacaktır. %15-18 aralığındaki FAVÖK marjı hedefine ulaşılıp ulaşılamayacağı, hisse performansını doğrudan etkileyecektir. Teknik olarak, hissenin BIST 100 endeksinin gerisinde kalan performansını telafi edip etmeyeceği ve daha önce işlem gördüğü F/K ve FD/FAVÖK çarpanlarına göre iskontolu kalıp kalmayacağı da yakından izlenmelidir. Ayrıca, 2026 yılı için planlanan 65 milyon USD’lik yatırım harcamalarının şirket büyümesine ne kadar katkı sağlayacağı da yakından takip edilecektir.
