Ciro Rekoru ve Güçlü Nakit Akışı: Borusan, Artan Stok ve Alacaklara Rağmen Büyümesini Sürdürdü
Borusan Birleşik Boru Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BRSAN), 2025 yılının ilk dokuz aylık konsolide finansal sonuçlarında ciro ve kârlılığını güçlü bir şekilde artırarak büyüme momentumunu korudu. Şirket, rekor seviyeye ulaşan satış gelirlerini güçlü bir operasyonel kârlılıkla desteklerken, faaliyetlerinden yarattığı devasa nakit akışıyla da dikkat çekti. Ancak, bu büyümenin işletme sermayesi kalemlerinde yarattığı artış da gözden kaçmadı.
(Not: Finansal tablolardaki tüm tutarlar Bin TL olarak ifade edilmiştir.)
Öne Çıkan Finansal Veriler
| Kalem (Bin TL) | 01.01.2024 – 30.09.2024 | 01.01.2025 – 30.09.2025 | Değişim (%) |
| Hasılat | 42.983.753 | 51.253.749 | %19,24 |
| Brüt Kâr | 3.286.006 | 4.602.040 | %40,05 |
| Esas Faaliyet Kârı | 1.935.390 | 2.600.494 | %34,36 |
| Net Dönem Kârı (Ana Ortaklık) | 311.873 | 1.534.069 | %391,87 |
Bilanço Analizi
Borusan’ın 2025’in ilk dokuz ayındaki konsolide hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %19,24’lük güçlü bir artışla 51,3 milyar TL’ye ulaştı. Satış gelirlerindeki bu büyümeye ek olarak, maliyet yönetimindeki başarı sayesinde brüt kâr %40,05’lik çok daha etkileyici bir artışla 4,6 milyar TL’ye fırladı. Bu durum, brüt kâr marjının %7,6’dan %9’a yükseldiğini gösterdi.
Operasyonel kârlılık da bu pozitif ivmeyi sürdürdü; pazarlama ve genel yönetim giderlerindeki artışa rağmen esas faaliyet kârı %34,36’lık bir artışla 2,6 milyar TL seviyesine ulaştı. Faaliyet kârındaki bu güçlü performans ve geçen yıla göre daha dengeli seyreden finansman giderleri, şirketin net kârını uçurdu. Dokuz aylık ana ortaklık net kârı, %392 gibi olağanüstü bir artışla 1,53 milyar TL olarak gerçekleşti.
Bilançoda, büyümenin bir yansıması olarak işletme sermayesi ihtiyacındaki artış dikkat çekiyor. Stoklar 12,4 milyar TL’den 20,3 milyar TL’ye fırlarken, ticari alacaklar da 5,3 milyar TL’den 8,8 milyar TL’ye yükseldi. Bu devasa işletme sermayesi ihtiyacını finanse etmek için şirketin ticari borçları 5,6 milyar TL’den 11,2 milyar TL’ye ikiye katlandı ve kısa vadeli banka kredilerinde de artış yaşandı. Buna rağmen, şirketin nakit pozisyonu güçlü kaldı ve dönem sonu nakit ve nakit benzerleri 3,5 milyar TL oldu.
Nakit akış tablosu, şirketin operasyonel sağlığının ne kadar güçlü olduğunu bir kez daha teyit etti. Geçen yıl 1,9 milyar TL negatif olan işletme faaliyetlerinden nakit akışı, bu yıl 4,9 milyar TL pozitife dönerek rekor bir iyileşme gösterdi. Bu güçlü dönüşümün arkasındaki ana neden, ticari borçlardaki artışın alacak ve stoklardaki artışı fazlasıyla dengelemesi oldu. Yaratılan bu nakit, şirketin yatırım harcamalarını ve borç ödemelerini rahatlıkla finanse etmesini sağladı.
Finans Hattı Yorumu:
Borusan’ın 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçları, şirketin hem yurt içi hem de yurt dışı pazarlardaki güçlü konumunu ve operasyonel verimliliğini etkileyici bir şekilde ortaya koyuyor. Cirodaki %19’luk büyümeye karşılık, brüt kârın %40, faaliyet kârının %34 ve net kârın yaklaşık %400 artması, şirketin sadece büyümekle kalmayıp, bu büyümeyi kârlı bir şekilde gerçekleştirdiğini net bir şekilde göstermektedir.
Bilançonun en dikkat çekici ve stratejik başarısı ise nakit akışı yönetiminde yatıyor. Şirketin, stok ve alacaklarında yaşanan toplamda yaklaşık 11,5 milyar TL’lik artışa rağmen, tedarikçi borçlarını yaklaşık 5,6 milyar TL artırarak ve operasyonel verimliliği kullanarak faaliyetlerinden 4,9 milyar TL gibi devasa bir nakit yaratması olağanüstü bir başarıdır. Bu durum, Borusan’ın sektöründeki pazarlık gücünü ve işletme sermayesini ne kadar etkin yönettiğini kanıtlamaktadır.
Artan borçluluk, büyüme sürecinin doğal bir sonucu olarak görülse de, yaratılan güçlü nakit akışı şirketin bu borçları yönetme kapasitesinin yüksek olduğunu göstermektedir.
Sonuç olarak, Borusan güçlü bir büyüme döneminden geçiyor ve bu büyümeyi kârlılık ve en önemlisi güçlü bir nakit akışıyla destekliyor. Şirketin hem operasyonel verimliliği hem de finansal yönetim kabiliyeti, sektördeki dalgalanmalara karşı direncini artırmakta ve geleceğe yönelik sürdürülebilir büyüme potansiyelini güçlendirmektedir. Yatırımcılar için önümüzdeki dönemde, küresel çelik fiyatlarının seyri ve şirketin marjlarını koruma kabiliyeti takip edilecek önemli göstergeler olacaktır.
