Ciroda Durgunluk, Kârlılıkta Sert Düşüş: Yüksek Finansman Giderleri Dardanel’i Zarara Sürükledi
Dardanel Önentaş Gıda Sanayi A.Ş. (DARDL), 2025 yılının ilk dokuz aylık konsolide finansal sonuçlarında zorlu bir tablo çizdi. Şirketin satış gelirleri yatay seyrederken, artan maliyetler ve özellikle patlayan finansman giderleri nedeniyle geçen yıl elde ettiği kâr bu yıl rekor bir zarara dönüştü. İşletme sermayesi yönetimindeki başarıya rağmen yaratılan nakit akışı, devasa borç yükünü çevirmekte yetersiz kaldı.
Öne Çıkan Finansal Veriler
| Kalem (TL) | 01.01.2024 – 30.09.2024 | 01.01.2025 – 30.09.2025 | Değişim |
| Hasılat | 10.379.628.954 | 10.045.764.070 | %-3,22 |
| Brüt Kâr | 3.421.731.595 | 2.858.377.942 | %-16,47 |
| Esas Faaliyet Kârı | 1.101.440.927 | 351.696.165 | %-68,07 |
| Net Dönem Zararı (Ana Ortaklık) | -477.162.107 | -1.115.863.302 | Zarar Artışı |
Bilanço Analizi
Dardanel’in 2025’in ilk dokuz ayındaki konsolide hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %3,22’lik sınırlı bir düşüşle 10 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Cirodaki bu durgunluğa, maliyetlerdeki artışın da eklenmesiyle brüt kâr %16,47’lik düşüşle 2,86 milyar TL’ye geriledi. Brüt kâr marjı %33’ten %28,4’e gerileyerek maliyet baskısını yansıttı.
Operasyonel tarafta ise kârlılıktaki erime çok daha sert oldu. Özellikle 2,23 milyar TL’ye ulaşan pazarlama giderlerinin etkisiyle şirketin esas faaliyet kârı %68’lik dramatik bir düşüşle sadece 352 milyon TL’ye kadar indi. Şirketin net sonucunu belirleyen en kritik kalem ise finansman giderleri oldu. Geçen yıl 1,38 milyar TL olan finansman giderleri, bu dönemde %49 artarak 2,05 milyar TL’ye fırladı. Bu devasa finansal yük, şirketin operasyonel olarak elde ettiği kârı tamamen eriterek geçen yılki 477 milyon TL’lik zararı bu yıl 1,12 milyar TL’lik rekor bir net zarara taşıdı.
Bilançonun en dikkat çekici unsurlarından biri, şirketin nakit pozisyonundaki dramatik düşüş oldu. Yıl başında 1,4 milyar TL olan nakit ve nakit benzerleri, dokuz ayın sonunda 125 milyon TL’ye geriledi. Bu düşüşün temelinde, operasyonların nakit tüketmesi ve borç ödemeleri yatmaktadır. Toplam borçluluk 6,5 milyar TL’den 4,1 milyar TL’ye gerilese de, bu durum büyük ölçüde varlık satışlarından ve nakit kullanımından kaynaklandı.
Nakit akış tablosu, şirketin operasyonel olarak zor bir dönemden geçtiğini gösterdi. Geçen yılın aynı döneminde 48 milyon TL pozitif olan işletme faaliyetlerinden nakit akışı, bu yıl 1,23 milyar TL gibi çok yüksek bir seviyede negatife döndü. Bu durum, şirketin ana faaliyetlerinden ciddi anlamda nakit tükettiğini ve likidite baskısı altında olduğunu gösteriyor.
Finans Hattı Yorumu:
Dardanel’in 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçları, şirket için oldukça zorlu ve kritik bir döneme işaret ediyor. Cirodaki durgunlukla başlayan olumsuz tablo, marjlardaki sert daralma, patlayan pazarlama giderleri ve en önemlisi kontrol edilemeyen finansman giderleri ile birleşerek şirketi rekor zarara sürüklemiştir.
Finansal açıdan en alarm verici sinyal, işletme faaliyetlerinden nakit akışının 1,2 milyar TL’nin üzerinde negatife dönmesidir. Bu durum, şirketin operasyonlarının sürdürülebilirliği konusunda ciddi soru işaretleri yaratmaktadır. Şirketin, faaliyetlerini sürdürebilmek için varlıklarını kullandığı ve nakit pozisyonunu erittiği görülmektedir. Nakit ve benzerlerindeki 1,3 milyar TL’ye yakın düşüş, bu likidite baskısının en net göstergesidir.
Şirketin önündeki en büyük zorluk, devasa boyuttaki finansal borç yükü ve bunun getirdiği ağır faiz maliyetidir. 352 milyon TL’lik faaliyet kârına karşılık 2 milyar TL’nin üzerinde finansman gideri yazılması, mevcut iş modeliyle bu borç sarmalından çıkmanın ne kadar zor olduğunu ortaya koymaktadır.
Sonuç olarak, Dardanel’in kârlılık ve nakit akışı göstergeleri kırmızı alarm vermektedir. Şirketin acilen borçlarını yeniden yapılandırması, finansman giderlerini düşürmesi ve en önemlisi ana faaliyetlerinden sürdürülebilir bir şekilde nakit yaratacak bir operasyonel verimliliğe ulaşması gerekmektedir. Aksi takdirde, bilançodaki baskının önümüzdeki dönemlerde daha da artması kaçınılmaz olacaktır.
