Erdemir’de Kar Şoku: Net Karda %96’lık Sert Düşüşe Rağmen Nakit Rekoru Kırıldı
Türkiye’nin sanayi devi Erdemir (EREGL), 2025 yılı konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Demir-çelik sektöründeki küresel durgunluk ve marj daralmalarının hissedildiği yılda şirket, hasılatını yatay seviyede tutarken, net karında dramatik bir düşüş yaşadı. Geçen yıl kaydedilen yüksek “diğer faaliyet gelirlerinin” bu yıl tekrarlanmaması ve artan maliyetler, net karı %96 oranında eritti. Ancak gelir tablosundaki bu negatif tabloya karşın, bilançoda nakit yönetimi ve işletme sermayesi tarafında tarihi bir başarı hikayesi yazıldı; şirketin kasasındaki nakit bir yılda ikiye katlandı.
Öne Çıkan Veriler
| Finansal Kalem (Milyon TL) | 2025 (Cari) | 2024 (Önceki) | Değişim (%) |
| Hasılat | 208.909 | 204.059 | 🔼 +2,4% |
| Brüt Kar | 18.564 | 20.004 | 🔽 -7,2% |
| Esas Faaliyet Karı | 9.951 | 21.056 | 🔽 -52,7% |
| Net Dönem Karı (Ana Ort.) | 511 | 13.481 | 🔽 -96,2% |
| Toplam Varlıklar | 558.531 | 425.158 | 🔼 +31,4% |
| Özkaynaklar | 297.279 | 244.424 | 🔼 +21,6% |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 115.476 | 55.259 | 🔼 +109,0% |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 65.055 | 31.257 | 🔼 +108,1% |
Gelir Tablosu: Marjlar Baskı Altında, Baz Etkisi Karı Vurdu
Erdemir’in 2025 yılı hasılatı, enflasyonun oldukça altında kalarak yıllık bazda sadece %2,4 artışla 208,9 milyar TL oldu. Reel olarak ciroda bir daralma söz konusu. Satışların maliyetindeki artışın cirodan hızlı olması Brüt Karı %7,2 aşağı çekti. Ancak net kardaki %96’lık çöküşün asıl sebebi operasyonel olmayan kalemler oldu.
-
Diğer Gelirlerin Azalması: 2024 yılında 9,7 milyar TL olan “Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler” (kur farkı, sigorta vb.), 2025’te 2,5 milyar TL’ye düştü.
-
Vergi Gideri: Geçen yıl 670 milyon TL vergi geliri yazan şirket, bu yıl 2,9 milyar TL ertelenmiş vergi gideri kaydetti.
Bu faktörler birleşince 13,4 milyar TL olan net kar, 511 milyon TL seviyesine indi.
Bilanço: Muazzam Nakit Birikimi ve Ticari Borç Stratejisi
Gelir tablosundaki karamsar tablonun aksine bilanço likiditesi parlıyor. Şirketin “Nakit ve Nakit Benzerleri” kalemi 55,2 milyar TL’den 115,5 milyar TL‘ye yükselerek tarihi bir seviyeye ulaştı.
Bu nakit artışının arkasındaki ana strateji ise Tedarikçi Finansmanı oldu. Kısa vadeli ticari borçlar, 30 milyar TL’den 68,7 milyar TL‘ye yükseldi (%129 artış). Şirket, tedarikçilere ödemelerini öteleyerek veya vadeyi uzatarak kendi kasasında devasa bir nakit tutmayı başardı. Duran varlıklar (binalar, makineler) ise yeniden değerlemeler ve yatırımlarla 206 milyar TL’den 277 milyar TL’ye ulaştı.
Nakit Akışı: İşletme Faaliyetlerinde Nakit Patlaması
Net karın düşük olmasına rağmen, “İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı” geçen yıla göre ikiye katlanarak 31,2 milyar TL’den 65 milyar TL‘ye çıktı. Bu durum, şirketin “muhasebe karı” üretmese de “nakit” üretme kabiliyetinin zirvede olduğunu gösteriyor. Yatırım tarafında ise (CAPEX) 15,3 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşti, ancak yatırım amaçlı gayrimenkul satışından gelen 5,6 milyar TL, nakit akışını destekledi.
Finans Hattı Yorum: Sonuç ve Değerlendirme
Erdemir’in 2025 yılı sonuçları, “Kar” ve “Nakit” arasındaki farkın ders niteliğinde olduğu bir bilanço sunuyor.
1. Muhasebe Karı vs. Gerçek Nakit: Yatırımcıların sadece 511 milyon TL’lik net kara odaklanması yanıltıcı olabilir. Şirket, operasyonel döngüsünü o kadar verimli yönetmiş ki (ticari borç vadesini uzatarak), kar rakamının 120 katı kadar (65 Milyar TL) nakit yaratmış. Bu durum şirketin temettü dağıtma kapasitesinin kar rakamından bağımsız olarak çok güçlü olduğunu (geçmiş yıl karları kullanılarak) işaret edebilir.
2. Sektörel Durgunluk: Cironun reel olarak küçülmesi, çelik fiyatlarındaki baskının ve talep daralmasının devam ettiğini gösteriyor. Brüt kar marjındaki düşüş ( %9,8’den %8,8’e) sektördeki rekabetin ve maliyet baskısının kanıtı.
3. Bilanço Kalesi: 115 milyar TL’lik nakit pozisyonu, Erdemir’i olası krizlere karşı bir “kale” gibi koruyor. Şirket, net borç pozisyonunu (Nakit – Finansal Borç) oldukça yönetilebilir seviyelerde tutuyor.
4. Yatırım ve Gelecek: Maddi duran varlıklardaki %34’lük artış, şirketin varlık tabanını koruduğunu ve enflasyonist ortamda değerlemesini güncellediğini gösteriyor.
Sonuç: Erdemir için 2025 yılı, P&L (Kar/Zarar) açısından “kayıp”, ancak Bilanço ve Nakit Akışı açısından “kazanç” yılı olmuştur. Şirket, zorlu piyasa koşullarını likiditesini maksimize ederek yönetmeyi tercih etmiştir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi değildir. Finansal veriler KAP’ta yayınlanan raporlardan derlenmiştir.
