İsdemir’de Nakit Rekoru: Net Kar Baz Etkisiyle Geriledi, Kasa Doldu
Türkiye çelik sektörünün lokomotifi İskenderun Demir ve Çelik (ISDMR), 2025 yılına ait konsolide olmayan finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, hasılat tarafında enflasyonun altında kalan %9,5’lik sınırlı bir büyüme kaydederken, net dönem karında geçen yıla göre %57 oranında sert bir düşüş yaşandı. Kar rakamındaki bu geri çekilmenin temel sebebi, geçen yıl kaydedilen yüksek tutarlı “esas faaliyetlerden diğer gelirlerin” (muhtemel sigorta veya kur farkı kaynaklı tek seferlik gelirler) bu yıl normalleşmesi oldu. Buna karşın şirketin işletme sermayesi yönetimi ve nakit yaratma kapasitesi dikkat çekici seviyeye ulaşarak kasadaki nakit varlığını tarihi zirveye taşıdı.
Öne Çıkan Veriler
| Finansal Kalem (Milyon TL) | 2025 (Cari) | 2024 (Önceki) | Değişim (%) |
| Hasılat | 120.955 | 110.436 | 🔼 +9,5% |
| Brüt Kar | 10.800 | 9.516 | 🔼 +13,5% |
| Esas Faaliyet Karı | 7.585 | 15.579 | 🔽 -51,3% |
| Net Dönem Karı | 6.111 | 14.254 | 🔽 -57,1% |
| Toplam Varlıklar | 237.243 | 177.227 | 🔼 +33,9% |
| Özkaynaklar | 147.576 | 116.596 | 🔼 +26,6% |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 50.737 | 18.777 | 🔼 +170,2% |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 36.998 | 16.560 | 🔼 +123,4% |
Gelir Tablosu: Operasyonel Kar Korundu, Diğer Gelirler Azaldı
İsdemir, 2025 yılında cirosunu 120,9 milyar TL’ye çıkardı. Satışların maliyetindeki artışın ciro artışına paralel seyretmesiyle Brüt Kar %13,5 artarak 10,8 milyar TL oldu. Ancak, 2024 yılında 9,2 milyar TL seviyesinde olan “Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler” kalemi, 2025 yılında 1 milyar TL’ye gerileyince, Esas Faaliyet Karı %51 düşüşle 7,5 milyar TL’ye indi. Bu durum, net karın da 14,2 milyar TL’den 6,1 milyar TL’ye gerilemesine neden oldu. Dolayısıyla kar düşüşü ana faaliyetlerdeki bozulmadan ziyade, geçen yılki olağan dışı gelirlerin yarattığı baz etkisinden kaynaklandı.
Bilanço: Muazzam Nakit Artışı ve Tedarikçi Finansmanı
Bilançodaki en çarpıcı detay “Nakit ve Nakit Benzerleri” kaleminde görüldü. Şirketin nakit varlığı %170 artışla 18,7 milyar TL’den 50,7 milyar TL’ye fırladı. Bu nakit artışının ana kaynağı incelendiğinde, şirketin ticari borçlarını 12,3 milyar TL’den 34 milyar TL’ye çıkardığı görülüyor. Yani şirket, tedarikçilerine olan ödemelerini vadeye yayarak içeride ciddi bir işletme sermayesi finansmanı sağlamış durumda. Ayrıca kısa vadeli banka kredileri 9,8 milyar TL’den 5,2 milyar TL’ye düşürülerek finansal borç yükü hafifletildi.
Nakit Akışı: İşletme Faaliyetlerinde Başarı
Şirket, “İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı” kaleminde 37 milyar TL gibi devasa bir giriş sağladı (Geçen yıl: 16,5 milyar TL). Ticari borçlardaki 19 milyar TL’lik artış bu akışın ana motoru oldu. Yatırım tarafında ise şirket daha temkinli davrandı; maddi duran varlık alımları (CAPEX) geçen yılki 15 milyar TL seviyesinden 5,3 milyar TL’ye geriledi. Bu durum, şirketin büyük yatırım döngüsünden ziyade nakit biriktirme dönemine geçtiğini işaret ediyor.
Finans Hattı Yorum: Sonuç ve Değerlendirme
İsdemir’in 2025 finansal sonuçları, net kardaki düşüşe rağmen bilanço kalitesi açısından oldukça güçlü bir görünüm sergiliyor.
1. Karın Kalitesi: Net karda görülen %57’lik düşüş ilk bakışta negatif algılanabilir. Ancak brüt karın %13 artması, şirketin ana işkolunda (çelik üretimi ve satışı) marjlarını koruduğunu gösteriyor. Geçen yılki 9 milyar TL’lik “diğer gelir” kalemi arındırıldığında, şirketin operasyonel performansının stabil olduğu söylenebilir.
2. Nakit Kalesi: Şirketin kasasında 50,7 milyar TL nakit bulunması, piyasa değeri ve sektörel belirsizlikler göz önüne alındığında muazzam bir güç. İsdemir, bu nakit pozisyonu ile olası hammadde fiyat dalgalanmalarına karşı korunaklı olduğu gibi, yüksek temettü potansiyeli veya stratejik yatırım kapasitesi de yaratmış durumda.
3. İşletme Sermayesi Stratejisi: Şirket bu yıl agresif bir işletme sermayesi yönetimi uygulamış. Tedarikçilere olan borçların (Ticari Borçlar) yaklaşık 3 katına çıkması, şirketin finansman maliyetine katlanmadan (“faizsiz” satıcı kredisi kullanarak) nakit yarattığını gösteriyor. Ancak bu stratejinin sürdürülebilirliği tedarikçi ilişkilerine bağlıdır.
4. Yatırımlarda Yavaşlama: Duran varlık yatırımlarındaki (CAPEX) belirgin düşüş, şirketin 2025 yılında verimliliğe ve nakit tutmaya odaklandığını, kapasite artırıcı büyük yatırımları şimdilik askıya aldığını veya tamamladığını düşündürüyor.
Sonuç: İsdemir, “nakit kraldır” prensibiyle yönetilen bir dönemi geride bırakmıştır. Net kardaki düşüş teknik nedenlere dayanırken, bilanço likiditesi hiç olmadığı kadar güçlüdür.
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi değildir. Finansal veriler KAP’ta yayınlanan raporlardan derlenmiştir.
