Kordsa’da Net Zarar Şoku: Operasyonel Nakit Akışı Güçlü Kaldı
Küresel güçlendirme pazarının liderlerinden Kordsa (KORDS), 2025 yılı konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, cirosunu yatay seviyede korumayı başarsa da, artan faaliyet giderleri, finansman maliyetleri ve vergi giderlerinin etkisiyle yılı 1,5 milyar TL net zarar ile kapattı. Gelir tablosundaki bu negatif görünüme rağmen, şirketin operasyonel faaliyetlerinden yarattığı nakit akışındaki belirgin artış ve bilançodaki güçlü nakit pozisyonu dikkat çeken pozitif unsurlar oldu.
Öne Çıkan Veriler
| Finansal Kalem (Milyon TL) | 2025 (Cari) | 2024 (Önceki) | Değişim (%) |
| Hasılat | 31.043 | 30.433 | 🔼 +2,0% |
| Brüt Kar | 4.021 | 3.941 | 🔼 +2,0% |
| Esas Faaliyet Karı (Zararı) | -63 | 403 | 🔻 (Zarara Geçiş) |
| Net Dönem Karı (Zararı) | -1.491 | -1.096 | 🔻 (Zarar Arttı) |
| Toplam Varlıklar | 50.293 | 43.807 | 🔼 +14,8% |
| Özkaynaklar | 21.397 | 17.205 | 🔼 +24,4% |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 6.516 | 4.225 | 🔼 +54,2% |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | 5.951 | 1.834 | 🔼 +224,5% |
Gelir Tablosu: Operasyonel Kar Zarara Döndü
Kordsa’nın 2025 yılı hasılatı %2 artışla 31 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Reel bazda ciroda bir daralma söz konusu. Brüt kar marjı %13 seviyesinde korunsa da, genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki artışlar ile esas faaliyetlerden diğer giderlerin yükselmesi, geçen yıl 403 milyon TL olan Esas Faaliyet Karını bu yıl -63 milyon TL zarara dönüştürdü. Finansman giderlerindeki artış (-3,2 milyar TL) ve vergi giderleri de eklenince net zarar 1,5 milyar TL’ye ulaştı.
Bilanço: Sermaye Avansı ve Duran Varlık Artışı
Bilançoda özkaynaklar, sermaye artırımı hazırlığı olarak değerlendirilen 2 milyar TL’lik “Sermaye Avansı” girişi ile desteklendi. Bu sayede net zarara rağmen özkaynaklar %24 artış gösterdi. Şirketin duran varlıkları (maddi ve maddi olmayan) 25,2 milyar TL’den 29,5 milyar TL’ye yükseldi. Borçluluk tarafında ise kısa vadeli borçlanmalar azalırken (8,9 milyar TL -> 5,8 milyar TL), uzun vadeli borçlanmalar belirgin şekilde arttı (4 milyar TL -> 11,3 milyar TL). Bu durum, şirketin kısa vadeli finansman baskısını uzun vadeye yayarak hafiflettiğini gösteriyor.
Nakit Akışı: Nakit Yaratma Kapasitesi Zirvede
Raporun en parlak noktası nakit akış tablosu. Şirket, “İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı” kaleminde geçen yıla göre 3 kattan fazla artışla 5,95 milyar TL nakit yarattı. Bu başarıda, ticari alacakların tahsilatındaki hızlanma ve stok yönetimindeki (stok artış hızının yavaşlaması) iyileşme etkili oldu. Şirket bu nakdi, borç ödemelerinde ve yatırımlarda kullandı. Yatırım faaliyetleri kapsamında (CAPEX) 1,4 milyar TL harcama yapıldı.
Finans Hattı Yorum: Sonuç ve Değerlendirme
Kordsa’nın 2025 bilançosu, kar-zarar tablosu ile nakit akış tablosu arasında keskin bir ayrışma sunuyor.
1. Zararın Nedenleri: Net zararın artmasındaki temel faktörler; artan operasyonel giderler, yüksek finansman maliyetleri ve reel ciro büyümesinin sağlanamamasıdır. Şirket, maliyet baskılarını fiyatlara tam olarak yansıtamamış görünmektedir.
2. Nakit Gücü: Şirket muhasebe zararı yazsa da, kasasına giren nakit (Cash Flow) muazzam seviyede artmıştır. 6,5 milyar TL’lik nakit pozisyonu ve işletme faaliyetlerinden gelen güçlü nakit akışı, şirketin borç ödeme kabiliyetinin ve likiditesinin sağlam olduğunu teyit ediyor.
3. Finansal Yapılandırma: Kısa vadeli borçların uzun vadeye çevrilmesi ve ana ortaktan sağlanan sermaye avansı, bilançonun savunma mekanizmasını güçlendirmiştir. Bu hamleler, şirketi olası finansal dalgalanmalara karşı daha dirençli hale getiriyor.
4. Gelecek Beklentisi: Kordsa’nın operasyonel karlılığını (EBIT) pozitife çevirmesi, 2026 yılı için öncelikli hedef olmalıdır. Güçlü nakit akışı ve sağlam bilanço yapısı, bu toparlanma süreci için gerekli zemini sunmaktadır.
Sonuç: Kordsa, zorlu bir yılı “zararla” kapatsa da “nakitle” güçlenerek çıkmıştır. Yatırımcılar için net kardan ziyade nakit yaratma kapasitesindeki bu artış, şirketin sürdürülebilirliği açısından daha kritik bir göstergedir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi değildir. Finansal veriler KAP’ta yayınlanan raporlardan derlenmiştir.
