Ciro ve Faaliyet Kârı Arttı, Ancak Yüksek Finansman Giderleri Nedeniyle Zarar Devam Etti
Orçay Ortaköy Çay Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ORCAY), 2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde satış gelirlerini ve esas faaliyet kârını artırmayı başardı. Operasyonel performanstaki bu iyileşmeye rağmen, yüksek finansman giderlerinin baskısı devam ederken, şirket dönemi net zararla kapattı. Ancak geçen yılın aynı dönemine göre zararda bir azalma kaydedildi.
Öne Çıkan Finansal Veriler
| Kalem | 01.01.2024 – 30.09.2024 (TL) | 01.01.2025 – 30.09.2025 (TL) | Değişim (%) |
| Hasılat | 442.465.568 | 553.926.522 | %25,19 |
| Brüt Kâr | 104.001.093 | 120.015.938 | %15,40 |
| Esas Faaliyet Kârı | 107.540.245 | 116.633.133 | %8,46 |
| Net Dönem Zararı | -57.435.912 | -49.165.844 | %14,40 (Zarar Azalışı) |
Bilanço Analizi
Orçay’ın 2025 yılı ilk dokuz aylık konsolide olmayan net satışları, geçen yılın aynı dönemine göre %25,19 artış göstererek 553,9 milyon TL’ye ulaştı. Satışlardaki bu artışa paralel olarak brüt kâr %15,40 artışla 120 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin operasyonel kârlılığı da pozitif bir seyir izledi ve esas faaliyet kârı %8,46’lık bir artışla 116,6 milyon TL’ye ulaştı.
Ancak şirketin kârlılığı üzerindeki en büyük baskı finansman giderlerinden geldi. Geçen yılın aynı döneminde 164,1 milyon TL olan finansman giderleri, bu dönemde 174,1 milyon TL’ye yükselerek operasyonel olarak elde edilen kârın tamamını eritti. Bu durumun bir sonucu olarak, şirket vergi öncesi 33 milyon TL zarar açıkladı. Vergi gideri sonrası şirketin 9 aylık net zararı 49,2 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu rakam, geçen yılki 57,4 milyon TL’lik zarara göre bir iyileşme anlamına gelse de, şirketin net kâra geçmesini engelledi.
Şirketin bilançosuna bakıldığında, toplam varlıkların 1,14 milyar TL olduğu görülüyor. Bilançonun en dikkat çekici unsurlarından biri, 613,2 milyon TL’lik kısa vadeli yükümlülükler içinde yer alan 515,9 milyon TL’lik kısa vadeli finansal borçlardır. Bu borçluluk, 466,1 milyon TL olan özkaynakları aşmaktadır.
Nakit akış tablosu incelendiğinde, şirketin işletme faaliyetlerinden 69,9 milyon TL nakit yarattığı görülüyor. Ancak bu rakam, geçen yılın aynı döneminde yaratılan 263,3 milyon TL’lik nakit akışına göre önemli bir yavaşlamaya işaret etmektedir. Yaratılan nakit, büyük ölçüde finansman faaliyetlerinden kaynaklanan çıkışlar için kullanılmıştır.
Finans Hattı Yorumu:
Orçay’ın 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçları, şirketin ana faaliyetlerinde olumlu bir ivme yakaladığını ancak yüksek finansal borç yükünün kârlılık üzerinde ağır bir baskı oluşturmaya devam ettiğini gösteriyor. Satış gelirlerindeki ve esas faaliyet kârındaki artış, şirketin operasyonel olarak doğru yolda olduğunun bir işaretidir. Net zararın geçen yıla göre azalması da olumlu bir gelişme olarak kaydedilebilir.
Ancak şirketin önündeki en büyük zorluk, bilançosundaki yüksek kısa vadeli borçluluk ve bunun getirdiği finansman maliyetidir. 116,6 milyon TL’lik faaliyet kârına karşılık 174,1 milyon TL finansman gideri yazılması, bu yapısal sorunu net bir şekilde ortaya koymaktadır.
İşletme faaliyetlerinden yaratılan nakit akışının geçen yıla göre belirgin şekilde yavaşlaması da dikkatle izlenmesi gereken bir diğer unsurdur. Bu durum, şirketin borç servis kapasitesi ve finansal esnekliği açısından bir risk oluşturabilir. Yatırımcılar için Orçay’ın sürdürülebilir bir kârlılık patikasına girebilmesi, öncelikli olarak borçluluk yapısını iyileştirecek ve finansman giderlerini azaltacak adımlar atmasına bağlı olacaktır. Operasyonel taraftaki pozitif gidişatın net kâra yansıması ancak bu şekilde mümkün olabilir.
