Tofaş’ta Ciro Rekoru ve Stratejik Yatırımlar: Net Karda %22 Artış
Türk otomotiv sektörünün öncü kuruluşu Tofaş (TOASO), 2025 yılına ait konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, satış gelirlerini bir önceki yıla göre %102 oranında artırarak 319,4 milyar TL seviyesine taşıdı. Operasyonel giderlerdeki, özellikle pazarlama giderlerindeki keskin artış esas faaliyet karını baskılasa da, parasal pozisyon kayıplarındaki (TMS 29 etkisi) dramatik düşüş net dönem karını yukarı taşıyan ana etken oldu. Şirketin yatırım faaliyetlerindeki yüksek nakit çıkışı, büyüme odaklı satın alma stratejilerinin bilançoya yansıması olarak dikkat çekti.
Öne Çıkan Veriler
| Finansal Kalem (Milyon TL) | 2025 (Cari) | 2024 (Önceki) | Değişim (%) |
| Hasılat | 319.413 | 157.419 | 🔼 +102,9% |
| Brüt Kar | 20.627 | 17.502 | 🔼 +17,8% |
| Esas Faaliyet Karı | 3.605 | 5.395 | 🔽 -33,2% |
| Net Parasal Pozisyon Kaybı | -53 | -6.305 | 🔼 +99,1% (İyileşme) |
| Net Dönem Karı | 8.353 | 6.834 | 🔼 +22,2% |
| Toplam Varlıklar | 173.524 | 119.975 | 🔼 +44,6% |
| Özkaynaklar | 60.031 | 61.652 | 🔽 -2,6% |
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 19.967 | 25.806 | 🔽 -22,6% |
Gelir Tablosu: Ciro Katlandı Ancak Marjlar Daraldı
Tofaş, 2025 yılında cirosunu ikiye katlayarak 319,4 milyar TL’ye ulaştırdı. Ancak satışların maliyetindeki artış ve özellikle pazarlama giderlerinin 6 milyar TL’den 12 milyar TL’ye fırlaması, operasyonel karlılığı olumsuz etkiledi. Esas Faaliyet Karı %33 düşüşle 3,6 milyar TL’ye geriledi. Buna rağmen, 2024 yılında net karı törpüleyen 6,3 milyar TL’lik “Net Parasal Pozisyon Kaybı”nın 2025’te sadece 53 milyon TL ile sınırlı kalması, net karın %22 artışla 8,35 milyar TL’ye ulaşmasını sağladı.
Bilanço ve Yatırımlar: Satın Alma Hamlesi Nakit Akışında Görüldü
Şirketin toplam varlıkları %45 büyüyerek 173,5 milyar TL’ye ulaştı. Ticari alacaklar ve stoklardaki artış, işletme sermayesi ihtiyacının büyüdüğüne işaret ediyor. Bilançoda en dikkat çeken hareket ise Nakit Akış tablosundaki “Yatırım Faaliyetleri” kaleminde görüldü. “Bağlı Ortaklıkların Kontrolünün Elde Edilmesine Yönelik Nakit Çıkışları” kaleminde yer alan 13,1 milyar TL’lik tutar, Tofaş’ın inorganik büyüme (muhtemel Stellantis Türkiye operasyonları) hamlesini teyit eder nitelikte. Bu büyük yatırım hamlesi ve temettü ödemeleri, şirketin nakit pozisyonunda bir miktar azalmaya ve borçlanma ihtiyacında artışa neden oldu. Uzun vadeli borçlanmalar 22,2 milyar TL’den 37,4 milyar TL’ye yükseldi.
Nakit Akışı ve Finansman
İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı, geçen yılki negatif görünümden (-9,6 milyar TL) kurtularak 2,6 milyar TL artıya geçti. Ancak devasa yatırım harcamaları (-19,7 milyar TL) ve temettü ödemeleri (-7,1 milyar TL) nedeniyle şirket finansman faaliyetlerinden (borçlanma yoluyla) 16,2 milyar TL nakit girişi sağlamak durumunda kaldı.
Finans Hattı Yorum: Sonuç ve Değerlendirme
Tofaş’ın 2025 bilançosu, operasyonel zorluklar ile stratejik genişlemenin iç içe geçtiği karmaşık bir tablo sunuyor.
1. Operasyonel Karlılık Baskı Altında: Cironun %100 artmasına rağmen esas faaliyet karının %33 düşmesi, şirketin fiyatlama gücünde veya maliyet yönetiminde (özellikle pazarlama tarafında) zorlandığını gösteriyor. Rekabetin arttığı ve pazar payını korumak için agresif pazarlama yapıldığı anlaşılıyor.
2. Muhasebe Etkisi Kurtarıcı Oldu: Net kar artışı tamamen yanıltıcı olmasa da, büyük oranda enflasyon muhasebesi (parasal pozisyon) farkından kaynaklanıyor. Geçen yıl karı eriten enflasyonist etki, bu yıl minimize edilmiş ve net karı desteklemiştir.
3. Geleceğe Yatırım: Nakit akış tablosundaki 13,1 milyar TL’lik şirket alımı, Tofaş’ın kabuk değiştirdiğini gösteriyor. Bu yatırımın geri dönüşü (ROI), önümüzdeki yıllarda ciro ve karlılık üzerindeki baskıyı hafifletecek ana unsur olacaktır.
4. Borçluluk Artışı: Şirket hem temettü ödeyip hem de büyük bir satın alma yapınca, borçluluk oranları doğal olarak artmıştır. Ticari alacakların da 27 milyar TL’den 50 milyar TL’ye çıkması, tahsilat vadelerinin uzadığını veya bayilere daha fazla kredi açıldığını düşündürüyor.
Sonuç: Tofaş, operasyonel marjlardan feragat ederek pazar payını koruma ve inorganik büyüme yoluna gitmiştir. Net kar rakamı olumlu görünse de, esas faaliyet karındaki düşüş yatırımcılar tarafından yakından izlenmelidir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi değildir. Finansal veriler KAP’ta yayınlanan raporlardan derlenmiştir.
