Hasılat Düştü, Finansman Giderleri Arttı: Şirket Üçüncü Çeyrekte de Zarar Etti
Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş. (VKING), 2025 yılının ilk dokuz aylık finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, bu dönemi 549,8 milyon TL net dönem zararıyla kapattı. Şirket, geçen yılın aynı döneminde de 384,6 milyon TL net zarar açıklamıştı. Zarardaki artış, düşen hasılat ve artan finansman giderlerinden kaynaklandı.
Hasılat Geriledi, Operasyonel Zarar Büyüdü
Şirketin Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) bildirdiği finansal sonuçlara göre, satış gelirlerinde ve operasyonel performansta negatif bir tablo ortaya çıktı.
-
Hasılat: Yılın ilk 9 ayında 603,9 milyon TL‘ye gerileyerek, geçen yılın aynı dönemindeki 829,1 milyon TL’lik hasılata göre %27,1’lik bir düşüş kaydetti.
-
Brüt Kâr: Hasılataki düşüşe paralel olarak brüt kâr, 21,6 milyon TL’den 47,4 milyon TL’ye yükseldi. Ancak bu artış, esas faaliyet kârına yansımadı.
-
Esas Faaliyet Zararı: Artan pazarlama, yönetim ve Ar-Ge giderlerinin etkisiyle, geçen yıl 300 milyon TL olan esas faaliyet zararı, bu yıl 221 milyon TL olarak gerçekleşti.
Finansman Giderleri Zararı Derinleştirdi
Şirketin zararını derinleştiren en önemli faktör, net finansman giderlerindeki sert artış oldu.
-
Net Finansman Gideri: 2024’ün ilk 9 ayında yaklaşık 779,8 milyon TL olan net finansman gideri, bu yılın aynı döneminde %22’lik bir artışla 930,3 milyon TL’ye yükseldi.
-
Net Parasal Pozisyon Kazançları: Şirket, ilk 9 ayda 601,2 milyon TL net parasal pozisyon kazancı kaydetti.
Üçüncü Çeyrekte de Zarar Devam Etti
Şirketin sadece üçüncü çeyrek (Temmuz-Eylül 2025) özelindeki performansı da negatif oldu.
-
3. Çeyrek Net Zarar: 252,3 milyon TL (Geçen yıl aynı çeyrekte 199,6 milyon TL zarar açıklamıştı)
-
3. Çeyrek Hasılat: 186,3 milyon TL (Geçen yıl aynı çeyrek: 240,6 milyon TL)
Bilançoda Nakit Eridi, Borçluluk Yüksek Kaldı
-
Nakit ve Nakit Benzerleri: Yıl başında 164,5 milyon TL olan şirketin nakit pozisyonu, %89’luk sert bir düşüşle 17,9 milyon TL’ye indi.
-
Toplam Yükümlülükler (Borçlar): Şirketin toplam yükümlülükleri 3,17 milyar TL’den 3,73 milyar TL’ye yükseldi.
Finans Hattı Yorum: Viking Kağıt’ın 9 aylık finansal sonuçları, şirketin hem operasyonel hem de finansal olarak son derece zorlu bir dönemden geçtiğini gösteriyor. Hasılatta yaşanan %27’lik sert düşüş, sektördeki talep daralmasının veya fiyat rekabetinin ne kadar yoğun olduğunun bir göstergesi. Bu durum, şirketin satış hacmini korumakta veya artırmakta zorlandığına işaret ediyor.
Esas faaliyet zararının devam etmesi ve net zararın 550 milyon TL’ye ulaşması, bu operasyonel zayıflığın üzerine binen yüksek finansman giderlerinin bir sonucu. 930 milyon TL’yi aşan net finansman gideri, şirketin yüksek borçluluğunun ve artan faiz oranlarının kârlılık üzerindeki ezici baskısını gözler önüne seriyor.
Bilançonun en endişe verici tarafı ise nakit pozisyonundaki dramatik erime. Nakitlerin 164 milyon TL’den 18 milyon TL’ye düşmesi, şirketin işletme faaliyetlerinden yeterli nakit yaratamadığını ve likidite sıkıntısı yaşayabileceğini gösteriyor. Nakit akış tablosu da bu durumu teyit ederek, işletme faaliyetlerinden 81,5 milyon TL’lik bir nakit çıkışı olduğunu gösteriyor.
Bu sonuçlar, piyasa tarafından oldukça olumsuz karşılanabilir ve VKING hissesi üzerinde ciddi bir baskı yaratabilir. Şirketin sürdürülebilir bir yapıya kavuşabilmesi için acilen borçluluğunu azaltması, operasyonel verimliliğini artırması ve kârlılığa geçmesi gerekiyor. Aksi takdirde, finansal zorlukların derinleşmesi riski bulunuyor.
