Çin’in tahvil piyasasında uzun süredir hakimiyetini koruyan düşük getiri süreci tamamlanmak üzere olabilir. Fiyatlardaki düşüş baskısının (deflasyon) azalmaya başlaması ve genişleyici para politikasına yönelik beklentilerin zayıflamasıyla birlikte, tahvil faiz oranlarında yukarı yönlü bir ivmelenme gözlemleniyor.
Tahvil Faizlerinde %2 ve Üzeri Beklentisi
Piyasa profesyonellerine göre, 10 yıllık gösterge tahvilin faizi mevcut dar işlem aralığından çıkarak yükselişe geçecek. Şu sıralar yüzde 1,8 civarında seyreden faiz oranlarının, yıl içerisinde yüzde 2 seviyesine, hatta bu sınırın üzerine tırmanabileceği öngörülüyor. Aynı zamanda, arz baskısı ve enflasyon öngörülerini yansıtan 5 ile 30 yıllık tahviller arasındaki farkın son dört yılın en yüksek seviyesine ulaştığı ve bu makasın daha da genişleyebileceği ifade ediliyor.
Gelişmekte olan ülkeler arasındaki en büyük tahvil piyasasında yatırımcıların bakış açısı, son dönemde gelen pozitif ekonomik verilerle evrildi. Beklentilerin üzerinde gelen büyüme performansı ve üretici fiyatlarındaki gerilemenin ivme kaybetmesi, piyasada yıllardır süregelen deflasyon senaryolarının sorgulanmasına yol açtı.
Ekonomik Tahminler ve Uzman Görüşleri
ING Bank Bölge Başekonomisti Lynn Song, konuyla ilgili yaptığı değerlendirmede, “Deflasyon trendi kritik bir eşiğe geldi. Gelecek on yıl süresince yaklaşık yüzde 4 oranında büyümesi öngörülen bir ekonomide, 10 yıllık tahvil faizlerinin yüzde 2’nin altında kalması rasyonel bir durum değil” ifadelerini kullandı.
Kaiyuan Securities gibi bazı yerel aracı kurumlar ise daha sert bir yükseliş grafiği çiziyor. Kurum, enflasyonun canlanmasıyla beraber 10 yıllık tahvil getirilerinin yılın geri kalanında yüzde 2 ile yüzde 3 bandı arasına yükselebileceğini tahmin ediyor.
Aşağıdaki tabloda Çin tahvilleri ve gelişmekte olan piyasalardaki getiri değişimleri özetlenmiştir:
| Gösterge / Bölge | Mevcut Durum / Seviye | Beklenti / Artış Oranı |
|---|---|---|
| Çin 10 Yıllık Tahvil Faizi | ~%1,8 | %2 – %3 Arası |
| 5 ve 30 Yıllık Faiz Farkı | 4 Yılın Zirvesi | Makasın Genişlemesi |
| Polonya, G. Afrika, Tayland | Yükseliş Trendi | 50 – 100 Baz Puan Artış |
Küresel Piyasalara ve Diğer Ülkelere Etkisi
İran merkezli gerilimlerin etkisiyle tırmanan petrol fiyatları, küresel ekonomik dengeleri yeniden şekillendirirken Çin tahvillerindeki bu hareketin diğer gelişmekte olan piyasalara da sirayet edebileceği düşünülüyor. T. Rowe Price Portföy Yöneticisi Adam Marden, Çin’in uzun süredir küresel enflasyonu baskılayan dezenflasyonist etkisinin zayıfladığını dile getirdi. Marden, artan petrol maliyetlerinin enflasyonist baskıyı artırdığını, bunun da dünya genelinde daha yüksek tahvil getirilerine ve daha yatay bir getiri eğrisine yol açabileceğini savundu.
Bu tablonun merkez bankaları üzerindeki baskıyı artırması beklenirken, mart ayında gelişmekte olan ülkelerin yerel para birimi cinsinden tahvil getirileri son iki yılın en yüksek seviyelerine yaklaştı. Özellikle enerji ithalatına bağımlı olan ülkelerde faiz artışları daha belirgin hale geldi; Polonya, Güney Afrika ve Tayland gibi ülkelerin tahvil getirilerinde 50 ile 100 baz puan arasında yükselişler kaydedildi.
