Standard Chartered, Yapay Zeka Destekli Büyüme Senaryosuna Oynuyor, Ancak Risklerin Yüksek Olduğunu Belirtiyor
Doların gelecekteki kaderi, ABD ekonomisinin hangi yola gireceğine bağlı: 1997 tarzı bir verimlilik patlaması mı, yoksa 2007 finansal krizi öncesinde görülen borç kaynaklı dengesizliklerin tekrarı mı? Standard Chartered bankası, hızlı verimlilik ve kâr artışının “dolar istisnacılığını” sürdürebileceğine bahis oynayarak yükseliş eğilimli bir pozisyon alıyor. Ancak banka, bu senaryonun gerçekleşme risklerinin (olasılığının) piyasanın beklediğinden çok daha yüksek olduğu konusunda da uyarıyor.
Dolar İstisnacılığı Senaryosu: Verimlilik ve Kâr Büyümesi
Standard Chartered analistleri, yakın tarihli bir notta, dolar için olumlu bir patika gördüklerini belirtti: “Dolar istisnacılığının hızlı verimlilik ve kâr büyümesi ve bunun sonucunda güçlü sermaye girişleri yoluyla sürdürülebileceği bir yol görüyoruz. Bir dizi faktörün bir araya gelmesi gerekecek, ancak risklerin (bu senaryonun gerçekleşme ihtimalinin) piyasanın şu anda beklediği ve fiyatladığından çok daha yüksek olduğuna inanıyoruz.”
Analistler, geçici kanıtların şu anda “ABD’de hızlanan verimlilik artışına” işaret ettiğini belirtiyor. Ancak, keskin verimlilik artışı dönemlerinin çoğunun döngüsel olduğu vurgulanarak, bu son sıçramanın kalıcı bir eğilim olarak değerlendirilmesinin zor olduğu uyarısında bulunuluyor. Ayrıca, kârların verimliliği yakından takip ettiği ve “güçlü verimlilik artışı dönemlerinin, güçlü hisse senedi piyasası performansı dönemleri olarak görüldüğü” belirtiliyor.
Alternatif Senaryo: Artan Borç Riski
Ancak bu olumlu senaryonun gerçekleşmesi için sermaye akışları kilit önem taşıyor. Eğer verimlilik, kârlar ve sermaye girişi döngüsü tutarsa, “reel getiriler sabit gelir yatırımcıları için bir mıknatıs olacak” ve bu da dolara sürekli destek sağlayacak. Rapor, bu senaryonun gerçekleşmemesi durumunda ise doların “artan iç ve dış borç nedeniyle risk altında” olduğu konusunda net bir uyarıda bulunuyor.
Yapay Zeka Faktörü: Oyun Değiştirici mi, Henüz Kanıtlanmamış mı?
Yapay zeka (AI), ABD’nin rekabet gücü için bir oyun değiştirici olabilirken, Standard Chartered toplu verilerin yapay zeka kaynaklı bir verimlilik artışı için henüz net kanıtlardan yoksun olduğu konusunda uyarıyor. Analistler durumu şöyle özetliyor: “Yapay zekanın daha hızlı toplam verimlilik artışını sağlayabileceği olasılığına eğiliyoruz, ancak şimdiye kadar bunu ampirik olarak göstermenin bir yolunu bulamadık.”
Finans Hattı Yorum: Standard Chartered’ın bu analizi, ABD dolarının geleceğine dair temel bir ikilemi ortaya koyuyor: Teknoloji ve inovasyon mu kazanacak, yoksa biriken devasa borçlar mı ağır basacak? Bankanın “dolar istisnacılığı” senaryosuna daha yakın durması, yapay zeka devriminin 1990’ların sonundaki internet devrimi gibi bir verimlilik patlaması yaratabileceği beklentisine dayanıyor. Eğer bu gerçekleşirse, ABD ekonomisi ve şirketleri rakiplerinden pozitif ayrışır, yüksek reel getiriler sunar ve dünyanın dört bir yanından sermaye çekerek doları güçlü tutmaya devam eder.
Ancak rapordaki “ampirik kanıt yok” uyarısı kritik önem taşıyor. Eğer yapay zekanın vaat ettiği verimlilik artışı makroekonomik verilere yansımazsa, geriye sadece ABD’nin rekor seviyedeki iç ve dış borçları kalır. Bu durumda, 2007 krizi öncesi gibi sürdürülemez dengesizlikler dolar üzerinde ciddi bir baskı yaratabilir. Kısacası, Standard Chartered’ın analizi, doların geleceğinin yapay zekanın bir teknoloji balonundan ibaret kalıp kalmayacağına veya gerçekten de ekonomiyi dönüştüren bir güç olup olmayacağına bağlı olduğunu gösteriyor. Piyasalar, bu yüksek riskli bahsin hangi yöne evrileceğini görmek için önümüzdeki birkaç yıl boyunca açıklanacak her verimlilik ve kâr raporunu yakından izleyecektir.
