Otomotiv devinin nakit akışı 9.6 milyar TL negatife dönerken, bilançodaki araç stokları 22 milyar TL’den fazla arttı. Şirketin brüt kâr marjındaki sert daralma dikkat çekti.
Türkiye otomotiv sektörünün lideri DOAS-Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş., 2025 yılının ilk altı aylık konsolide finansal sonuçlarını Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda (KAP) açıkladı. Şirket, cirosunu sınırlı bir şekilde artırsa da, artan maliyetler ve zayıflayan kârlılık nedeniyle net kârında sert bir düşüş yaşadı. Bilançodaki en çarpıcı gelişme ise satılamayan araç stoklarındaki devasa artış ve bunun sonucunda işletme faaliyetlerinden nakit akışının negatife dönmesi oldu.
Doğuş Otomotiv’in 6 Aylık Finansal Karnesi (Milyon TL)
| Finansal Kalem | 30.06.2025 | 30.06.2024 | Değişim (%) |
| Hasılat | 104.705 | 102.535 | +%2 |
| Brüt Kâr | 13.840 | 19.008 | -%27 |
| Esas Faaliyet Karı | 6.585 | 12.894 | -%49 |
| Net Dönem Karı | 2.722 | 7.105 | -%62 |
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı | (9.635) | 2.027 | Negatife Döndü |
| 30.06.2025 | 31.12.2024 | Değişim (%)* | |
| Stoklar | 40.089 | 17.980 | +%123 |
| *Bilanço kalemleri bir önceki yıl sonu (31.12.2024) ile karşılaştırılmıştır. |
Gelir Tablosu: Artan Maliyetler Kârı Eritti
Doğuş Otomotiv, 2025’in ilk yarısında satış gelirlerini geçen yılın aynı dönemine göre %2 artırarak 104.7 milyar TL’ye yükseltti. Ancak bu sınırlı ciro artışı, artan araç maliyetleri karşısında eridi. Satışların maliyeti %9’luk bir artışla 83.5 milyar TL’den 90.8 milyar TL’ye yükselince, şirketin brüt kârı %27 düşüşle 13.8 milyar TL’ye geriledi. Operasyonel giderlerin de artmasıyla Esas Faaliyet Kârı %49’luk sert bir düşüşle 6.5 milyar TL’ye indi. Sonuç olarak, şirketin net dönem kârı geçen seneki 7.1 milyar TL seviyesinden %62’lik bir çöküşle 2.7 milyar TL‘ye düştü.
Bilanço: Stoklardaki Patlama Alarm Veriyor
Şirketin bilançosu, otomotiv pazarındaki yavaşlamanın en net izlerini taşıyor. En dikkat çekici kalem, yıl sonuna göre %123’lük devasa bir artışla 17.9 milyar TL’den 40 milyar TL‘ye fırlayan stoklar oldu. 22 milyar TL’yi aşan bu artış, şirketin elinde satılmayı bekleyen büyük bir araç stoku biriktiğini gösteriyor. Bu durum, şirketin nakit pozisyonunu da vurdu; nakit ve nakit benzerleri yıl sonundaki 11 milyar TL seviyesinden 2.7 milyar TL‘ye geriledi.
Nakit Akışı: Faaliyetlerden 9.6 Milyar TL’lik Nakit Çıkışı
Nakit akış tablosu, bilançodaki bozulmanın nedenini açıkça ortaya koyuyor. Geçen yıl aynı dönemde 2 milyar TL pozitif olan İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı, bu sene 9.6 milyar TL negatife döndü. Bu 11.6 milyar TL’lik negatif değişimin ana kaynağı, işletme sermayesindeki 12.4 milyar TL’lik bozulma ve bunun da temelinde stoklardaki 22.1 milyar TL’lik artış yatıyor. Şirket, operasyonlarından nakit yaratmak bir yana, stokları finanse etmek için ciddi bir nakit çıkışı yaşadı. Ayrıca, finansman faaliyetleri altında 6.3 milyar TL temettü ödemesi yapılması da nakit çıkışını hızlandıran bir diğer unsur oldu.
Finans Hattı Yorumu:
Doğuş Otomotiv’in finansal sonuçları, Türkiye otomotiv pazarında talebin belirgin bir şekilde yavaşladığının ve “stok birikimi” sorununun başladığının en güçlü sinyallerini veriyor. Cironun sadece %2 artması, ancak kârların %62 çakılması, şirketin hem maliyet baskısı altında olduğunu hem de fiyat artışlarını eskisi kadar rahat yansıtamadığını gösteriyor.
Asıl alarm zili ise bilançoda çalıyor. Stoklardaki 22 milyar TL’lik artış, devasa bir parkta satılmayı bekleyen araçlar anlamına geliyor. Bu durum, şirketin işletme sermayesi üzerinde muazzam bir baskı yaratıyor ve -9.6 milyar TL’lik negatif operasyonel nakit akışını tek başına açıklıyor. Eğer talepte bir canlanma olmazsa, şirket bu stokları eritmek için agresif kampanyalar ve indirimler yapmak zorunda kalabilir. Bu da önümüzdeki çeyreklerde kâr marjlarının daha da baskı altına girmesi riskini beraberinde getirir.
Şirketin bu zorlu nakit akış döneminde 6.3 milyar TL gibi yüksek bir temettü ödemesi yapması ise oldukça cesur bir finansal karar. Yatırımcılar için önümüzdeki dönemde takip edilmesi gereken en kritik metrikler; aylık araç satış verileri, stok seviyelerindeki değişim ve brüt kâr marjının seyri olacaktır. Mevcut tablo, sektör için kolay bir ikinci yarıya işaret etmiyor.
