Banka, dolar endeksinin 2026 ortasında 94 seviyesine inerek 2021’den bu yana en düşük düzeyi göreceğini, yıl sonunda ise yeniden 100’e tırmanacağını öngörüyor.
Yatırım bankacılığı devi Morgan Stanley, 2026 Yatırım Stratejisi Görünümü raporunda ABD doları için “V” şeklinde dalgalı bir rota çizdi. Bankanın analizine göre ABD doları, önümüzdeki yılın ilk yarısında zayıflama eğilimine girecek, ancak ikinci yarıda ekonomik dirençle birlikte kayıplarını telafi edecek.
Rapora göre, şu an 100 seviyesinde bulunan dolar endeksinin 2026’nın ikinci çeyreğinde 94 seviyesine gerileyerek 2021’den bu yana en düşük düzeyi test etmesi, yıl sonunda ise toparlanarak yeniden 100 seviyesine dönmesi bekleniyor.
Morgan Stanley stratejistleri, bu dalgalanmanın temelinde Fed’in para politikası ve büyüme döngüsünün yattığını belirtiyor. Banka, ABD büyümesinin yıl ortasında yavaşlayıp yıl sonunda %1,8’e hızlanmasını bekliyor. Enflasyon tarafında ise Çekirdek PCE’nin %2,9’dan %2,6’ya gerileyeceği öngörülüyor. Bu makroekonomik tablo ışığında, Fed’in faizleri Haziran 2026’ya kadar %3-%3,25 aralığına indirmesi ve bu durumun yılın ilk yarısında dolar üzerinde baskı yaratması bekleniyor.
Banka, önceki tahminlerinde doların çok daha sert bir düşüş yaşayabileceğini öngörüyordu. Ancak G10 FX Strateji Başkanı David Adams, Ekim ayındaki Fed toplantısının faizlerin o kadar hızlı düşmeyebileceği algısını güçlendirdiğini belirterek, doların daha önce öngörülen %10’luk düşüş senaryosundan daha az değer kaybedeceği revizyonuna gidildiğini ifade etti.
2026’nın ikinci yarısında doları yeniden 100 seviyesine taşıyacak üç ana faktör ise; ABD ekonomisinin dayanıklılığı, Fed’in faiz indirim döngüsünün sona ermesiyle faizlerde görülebilecek yukarı yönlü tepki ve şirketlerin dolar zayıflamasına karşı hedge (korunma) taleplerinin azalması olarak sıralandı.
Finans Hattı Yorumu:
Morgan Stanley’nin 2026 projeksiyonu, küresel piyasalar için “iki perdelik bir oyun” öngörüyor. İlk perde olan 2026’nın ilk yarısı, doların zayıfladığı ve Fed’in faiz indirimlerinin hızlandığı bir dönem olarak tasvir ediliyor. Dolar endeksinin 94 seviyesine inmesi, gelişmekte olan ülke para birimleri (EM FX) ve altın gibi emtialar için oldukça pozitif bir pencere açabilir. Bu dönem, küresel likiditenin bollaştığı ve risk iştahının arttığı bir süreç olabilir.
Ancak ikinci perde, yani yılın ikinci yarısındaki toparlanma beklentisi, ABD ekonomisinin “yumuşak iniş” senaryosunu başarıyla tamamlayıp yeniden ivmeleneceği varsayımına dayanıyor. Doların tekrar 100 seviyesine dönmesi, ABD’nin diğer gelişmiş ekonomilere (Euro Bölgesi, İngiltere vb.) kıyasla faiz ve büyüme avantajını koruyacağını gösteriyor. Yatırımcılar için bu senaryo, 2026’nın ilk yarısında dolardan çıkıp riskli varlıklara yönelmeyi, yılın ikinci yarısında ise tekrar dolara veya ABD tahvillerine dönmeyi gerektiren aktif bir portföy yönetimini işaret ediyor.
