Finans dünyasının önde gelen kuruluşlarından Standard Chartered, kripto varlık piyasalarının en önemli yapı taşlarından biri olan stablecoin sektörünü mercek altına alan kapsamlı bir rapor yayımladı. Bankanın analizine göre, bu alanda beklenen devasa büyüme, Amerika Birleşik Devletleri tahvil piyasasında köklü değişikliklere ve yeni bir borçlanma stratejisinin belirlenmesine neden olabilir.
2028 Projeksiyonu ve Oluşacak Talep Farkı
Raporda yer alan öngörülere göre, stablecoin piyasasının 2028 yılı sonunda 2 trilyon dolar büyüklüğe ulaşması bekleniyor. Bu denli büyük bir hacim artışının, yaklaşık 1 trilyon dolarlık ilave Hazine bonosu talebi yaratacağı tahmin ediliyor. Piyasadaki bu potansiyel değişim, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) hamleleriyle birleştiğinde arz-talep dengesinde ciddi bir fark yaratabilir.
Banka analistleri, Fed’in yapacağı 1 ila 1,2 trilyon dolarlık alımlarla birlikte, kısa vadeli Hazine bonosu (T-bill) talebinin toplamda 2,2 trilyon dolara yükselebileceğine dikkat çekiyor. Buna karşın, aynı dönem için öngörülen arz miktarının sadece 1,3 trilyon dolar seviyesinde kalması bekleniyor. Ortaya çıkması muhtemel 900 milyar dolarlık bu açık, Hazine’yi yeni stratejiler geliştirmeye itebilir.
Talep ve Arz Dengesizliği Tablosu
Standard Chartered raporunda öne çıkan arz ve talep rakamları aşağıdaki tabloda özetlenmiştir:
| Kalem | Tahmini Tutar |
|---|---|
| Fed Alımları | 1 – 1,2 Trilyon Dolar |
| Stablecoin Kaynaklı Ek Talep | ~1 Trilyon Dolar |
| Toplam T-bill Talebi | 2,2 Trilyon Dolar |
| Öngörülen Arz | 1,3 Trilyon Dolar |
| Oluşacak Fark (Açık) | 900 Milyar Dolar |
30 Yıllık Tahvillerde “Duraklama” Dönemi Başlayabilir
Hazine’nin artan bu kısa vadeli talebi karşılamak ve oluşan açığı kapatmak adına kısa vadeli borçlanmaya ağırlık verebileceği belirtiliyor. Standard Chartered, bu strateji değişikliğinin bir sonucu olarak 30 yıllık tahvil ihalelerinin geçici olarak durdurulmasının gündeme gelebileceğini vurguluyor.
Raporun detaylarında, stablecoin piyasasının mevcut durumu ve ihraççıların rolleri de ele alındı:
- Piyasa Büyüklüğü: 2026 yılı başı itibarıyla stablecoin piyasasının toplam hacminin 300 ila 320 milyar dolar aralığında olduğu belirtiliyor.
- Büyük Oyuncular: Tether (USDT) ve Circle (USDC) gibi sektörün dev ihraççıları, varlıklarını desteklemek için halihazırda yüklü miktarda kısa vadeli ABD Hazine bonosu tutuyor.
Borçlanma Stratejisinde Yeni Yol Haritası
Analize göre Hazine, artan talebe yanıt vermek için T-bill (kısa vadeli bono) ihraç payını artırma yoluna gidebilir. Üç yıllık bir süreçte T-bill payının 2,5 puan artırılmasının yaklaşık 0,9 trilyon dolarlık (900 milyar dolar) ek arz yaratabileceği hesaplanıyor.
Bu tutarın uzun vadeli tahvil ihraçlarından kaydırılması senaryosunda ise şu sonuçlar öngörülüyor:
“Eğer bu strateji uygulanırsa, 30 yıllık tahvil ihaleleri üç yıl süreyle askıya alınabilir. Bu hamle, uzun vadeli faiz oranları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifleterek piyasayı rahatlatabilir.”
