Analistler, geçmişteki üç gevşeme döngüsünde Çin hisselerinin Fed’in ilk faiz indiriminden sonraki 6 ayda küresel piyasaları %13 geride bıraktığını hatırlattı. Ancak bu kez yatırımcı güveni zayıf.
Yatırım bankacılığı devi UBS, zayıflayan dolar ve düşen ABD faizlerinin, son dönemde küresel rallinin gerisinde kalan Çin hisse senetleri için nadir bir destek faktörü ve potansiyel bir ralli tetikleyicisi olabileceğini belirtti. Bankanın tarihsel analizine göre, Fed’in faiz indirim döngüsüne başlaması, genellikle Çin piyasaları için bir “altın vuruş” anlamına geliyor.
Fed Faiz İndirimleri ve Çin Piyasası Performansı (Tarihsel Analiz)
| Kategori | Detay / Sonuç |
| İncelenen Dönemler | 2007, 2019 ve 2024 gevşeme döngüleri |
| Sonuç | Fed’in ilk indiriminden sonraki 6 ayda, MSCI Çin Endeksi ortalama %11 getiri sağladı. |
| Karşılaştırma | Bu performans, gelişmekte olan piyasaları 7 puan, küresel piyasaları ise 13 puan geride bıraktı. |
| En Çok Kazanan Sektörler | Teknoloji (Veri merkezleri, internet platformları, yarı iletkenler) |
Tarihsel Veriler Ne Söylüyor?
UBS analistleri, 2007, 2019 ve 2024 yıllarındaki son üç parasal gevşeme döngüsünü inceledi. Analize göre, Fed’in ilk faiz indirimini takip eden altı aylık dönemde, MSCI Çin endeksi ortalama %11’lik bir getiri sağladı. Bu performans, küresel piyasaların ortalama getirisinin 13 puan üzerinde.
Tarihsel olarak bu dönemlerde en çok faydayı, New York’ta işlem gören ADR’ler ve Hong Kong’daki H-hisseleri gibi yurt dışı listelemeleri gördü. Sektör bazında ise veri merkezleri, internet platformları ve yarı iletken hisseleri, piyasanın genelinden %25 daha fazla yükselerek rallinin lokomotifi oldu.
“Bu Sefer Farklı Olabilir mi?”
Ancak UBS, bu tarihsel modelin bu kez tekrarlanmasının önünde bazı engeller olduğuna da dikkat çekiyor. Mevcut Fed döngüsü, Çin’e yönelik olağanüstü zayıf bir yatırımcı duyarlılığı ortamında gerçekleşiyor.
Yabancı yatırımcıların Çin’deki pozisyonları, ülkenin düzensiz ekonomik büyümesi, belirsiz politika sinyalleri ve ucuz değerleme dışında net bir katalizör bulunmaması gibi haklı nedenlerle tarihi düşük seviyelerde kalmaya devam ediyor.
Bu nedenle UBS, bu kez tarihsel trendin aksine, yabancıların tercih ettiği ADR’ler yerine, yerli yatırımcıların ağırlıkta olduğu A-hisse piyasasını tercih ettiğini belirtiyor.
Makro Rüzgarlar Arkasına Alınabilir
Yine de UBS, Fed’in gevşeme politikasının Çin için pozitif bir makro zemin oluşturabileceğini öngörüyor. Banka, Ekim ve Aralık aylarında toplam 75 baz puanlık daha faiz indirimi beklerken, zayıflayan doların USD/CNY paritesini yıl sonuna kadar 7,10’a itebileceğini tahmin ediyor. Bu durum, Çin’in para birimi, fonlama maliyetleri ve sermaye çıkışları üzerindeki baskıyı hafifletecektir.
Finans Hattı Yorumu:
UBS’in bu raporu, Çin piyasalarına yönelik mevcut karamsar havanın ortasında, karşıt bir bakış açısı (contrarian view) sunması açısından son derece değerli. Rapor, “Herkesin nefret ettiği bir pazarda, beklenmedik bir katalizör ortaya çıkabilir mi?” sorusunu soruyor.
-
“Ucuz Para” Etkisi: Bu tezin temel mantığı basit: Fed faizleri düşürdüğünde, küresel likidite artar ve dolar zayıflar. Bu “ucuz ve bol para”, getiri arayışıyla gelişmekte olan piyasalara akar. Tarihsel olarak Çin, bu akıştan en çok faydalanan ülkelerden biri olmuştur.
-
Teknoloji Ağırlığı: Çin endekslerinin teknoloji ağırlıklı yapısı (Alibaba, Tencent, Baidu vb.), bu tezi daha da güçlendiriyor. Çünkü düşük faiz ortamı, en çok gelecekteki kârlılık beklentileriyle değerlenen büyüme ve teknoloji hisselerine yarar.
-
“Güven” Faktörü En Zayıf Halka: Ancak UBS’in de belirttiği gibi, bu seferki en büyük fark “güven” faktörü. Yabancı yatırımcılar, Pekin’in öngörülemez düzenleyici hamleleri, jeopolitik gerilimler ve ekonomik verilerin şeffaflığı konusundaki endişeler nedeniyle Çin’den uzak duruyor. Fed’in faiz indirmesi, bu yapısal güven sorununu tek başına çözemeyebilir.
-
“Daha Kötü Olmaz” Senaryosu: Raporun en can alıcı cümlesi belki de şu: “Yatırımcıların Çin’deki toparlanmaya inanmaları gerekmeyebilir. Sadece işlerin daha da kötüye gitmeyeceğine inanmaları yeterli olabilir.” Gelişmiş piyasalara göre %30 iskontolu işlem gören bir piyasa için, en kötünün geride kaldığına dair en ufak bir sinyal bile, kısa vadeli sert bir “ayı piyasası rallisini” (bear market rally) tetikleyebilir.
Sonuç olarak, Çin hisseleri yüksek riskli bir bahis olmaya devam ediyor. Ancak, Fed’in faiz indirim döngüsüne girmesiyle birlikte, tarihsel veriler bu yüksek riskin potansiyel olarak yüksek bir getiriyle ödüllendirilebileceğini gösteriyor. Cesur ve karşıt yatırımcılar için Çin, önümüzdeki 6 ay boyunca yakından izlenmesi gereken bir fırsat sunuyor olabilir.
