Oyuncak sektörünün devlerinden Pop Mart hisselerinde gözlenen sert geri çekilme süreci ivme kazanıyor. Şirketin büyüme performansının en önemli dayanağı olan Labubu figürlerine yönelik piyasa beklentilerinin zayıflaması, hisselerdeki bu düşüş trendinin yakın vadede durulmayacağına dair sinyalleri güçlendiriyor.
Şirketin finansal verilerinin, kazançların büyük ölçüde “çarpık dişli canavar” olarak bilinen bebeklere endeksli olduğunu ortaya koymasıyla birlikte hisseler %30’u aşan bir değer kaybına uğradı. Ağustos ayındaki zirve noktasından bu yana %60 oranında gerileyen hisseler, Pop Mart’ın toplam piyasa değerinden yaklaşık 33 milyar dolar sildi.
Analistlerden Karamsar Öngörüler ve “Sat” Tavsiyesi
Deutsche Bank bünyesinde tüketici analisti olarak görev yapan Sammi Xu, son finansal sonuçların ardından hisse senedi notunu “sat” seviyesine çekti. Xu, piyasanın henüz düşük kar marjlarının uzun süre devam edebileceği bir senaryoyu fiyatlarına tam olarak yansıtmadığı konusunda uyarıda bulundu.
Çin pazarındaki talebin zayıflaması, stok miktarlarındaki artış ve kar tahminlerinin aşağı yönlü revize edilmesi şirket üzerindeki baskıyı tırmandırdı. Geçtiğimiz yıl küresel ölçekte bir fenomene dönüşen Labubu figürleri, Pop Mart hisselerinin sekiz ay gibi kısa bir sürede %300 değer kazanmasını sağlamıştı. Ancak günümüzde bu çılgınlığın sona ereceğine dair endişeler satış baskısını derinleştiriyor.
Gelir Yapısında Değişim ve Ürün Portföyü Performansı
Şirketin fikri mülkiyet (IP) haklarını çeşitlendirme hamleleri henüz beklenen büyüme etkisini yaratamadı. Geçtiğimiz yıl toplam cironun %40’ını kapsayan ve Labubu’nun öncülük ettiği “Canavarlar” (The Monsters) serisinin payı, 2024 yılında %23’e geriledi. Diğer taraftan Molly ve Crybaby gibi popüler karakterlerin satış performansları da beklentilerin altında kalmış durumda.
Pop Mart’ın operasyonel verilerindeki değişimler ise şu şekilde tablolandırılabilir:
| Gösterge | Durum / Değer |
|---|---|
| Stok Devir Süresi (2025 Sonu) | 123 Gün (+%21 Artış) |
| Hisse Geri Alım Miktarı | 166 Milyon Dolar |
| 8 Aylık Maksimum Getiri | %300 |
| Ağustos Zirvesinden Düşüş | %60 |
Yatırımcı Güveni ve Stok Sorunları
Şirket, stok devir süresinin bir önceki yıla oranla %21 artarak 123 güne çıkmasını; mağaza ağının genişlemesine, yurt dışı satışların payının artmasına ve lojistik sürelerinin uzamasına bağlıyor. Ancak bu durum yatırımcı kanadındaki tedirginliği gidermeye yetmiyor. Pop Mart, hisse fiyatındaki çöküşü durdurmak adına 166 milyon dolarlık bir geri alım programı uygulasa da yatırımcı güvenini tesis etmeyi başaramadı.
Sparx Group fon yöneticisi Angus Lee, mevcut değerlemeler cazip görünse de şirketin “küresel hit karakter yaratma” kabiliyetine dair hikayenin zayıfladığını savunarak pozisyonlarını kapattığını ifade etti. Opsiyon piyasalarında düşüş yönlü işlemlerin rekor seviyelere çıkması ve kısa pozisyonlardaki artış, piyasadaki negatif algıyı pekiştiriyor.
Son olarak Bernstein analisti Melinda Hu, büyüme hızındaki yavaşlama, kar marjlarının normale dönmesi ve fikri mülkiyetlerdeki doygunluk (IP yorgunluğu) risklerinin hisse değerlerinde yeni düşüşlere kapı aralayabileceğini vurguladı. Şirket, yeni iş birlikleri ve karakter lansmanlarıyla küresel ilgiyi diri tutmaya çalışsa da yatırımcıların temkinli bekleyişi sürüyor.
