Cirodaki Düşüşe Rağmen İştirak Kârları ve Operasyonel Verimlilik Net Kârı Uçurdu, Nakit Akışı Güçlendi
Aygaz A.Ş. (AYGAZ), 2025 yılının ilk dokuz aylık konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin hasılatında geçen yılın aynı dönemine göre gerileme yaşanmasına rağmen, iştiraklerinden gelen rekor kâr katkısı ve operasyonel verimlilik artışı sayesinde esas faaliyet kârını ve net kârını güçlü bir şekilde artırdığı görüldü. İşletme faaliyetlerinden yaratılan nakit akışındaki güçlü dönüşüm de bilançonun en dikkat çekici noktalarından biri oldu.
(Not: Finansal tablolardaki tüm tutarlar Bin TL olarak ifade edilmiştir.)
Öne Çıkan Finansal Veriler
| Kalem (Bin TL) | 01.01.2024 – 30.09.2024 | 01.01.2025 – 30.09.2025 | Değişim (%) |
| Hasılat | 77.292.371 | 64.768.158 | %-16,20 |
| Brüt Kâr | 6.559.719 | 6.784.339 | %3,42 |
| Esas Faaliyet Kârı | 590.195 | 1.544.999 | %161,78 |
| Net Dönem Kârı | 1.169.374 | 2.748.772 | %135,06 |
Bilanço Analizi
Aygaz’ın 2025’in ilk dokuz ayındaki konsolide hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %16,20’lik bir düşüşle 64,8 milyar TL’ye geriledi. Cirodaki bu düşüşe rağmen, şirketin satış maliyetlerini daha etkin yönetmesi sayesinde brüt kârı %3,42 artarak 6,8 milyar TL’ye yükseldi. Bu durum, brüt kâr marjında önemli bir iyileşme olduğunu gösterdi.
Şirketin operasyonel performansındaki asıl sıçrama ise iştirak katkısıyla geldi. Esas faaliyet kârı, geçen yılın aynı dönemine göre %161,78 gibi olağanüstü bir artışla 1,54 milyar TL’ye fırladı. Bu kâr artışının arkasındaki en önemli kalem, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan (başta Tüpraş olmak üzere) elde edilen 1,66 milyar TL’lik kâr payı oldu. Bu güçlü operasyonel performans sayesinde şirketin dokuz aylık net dönem kârı %135’in üzerinde bir artışla 2,75 milyar TL’ye ulaştı.
Şirketin bilançosu güçlü ve istikrarlı yapısını koruyor. Toplam 76,5 milyar TL’lik varlığa karşılık, toplam yükümlülükler 12 milyar TL seviyesinde kalırken, 64,5 milyar TL’lik devasa bir özkaynak yapısı dikkat çekmektedir.
Nakit akış tablosu, şirketin operasyonel sağlığındaki güçlü dönüşümü teyit etti. Geçen yılın aynı döneminde 102 milyon TL negatif olan işletme faaliyetlerinden nakit akışı, bu yıl 1,98 milyar TL pozitife dönerek çok güçlü bir performans sergiledi.
Finans Hattı Yorumu:
Aygaz’ın 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçları, şirketin ana faaliyetlerindeki ciro düşüşüne rağmen ne kadar dirençli ve kârlı bir yapıya sahip olduğunu gözler önüne seriyor. Manşetteki ciro gerilemesi ilk bakışta olumsuz algılansa da, bilançonun derinliklerindeki hikaye oldukça farklı ve pozitiftir.
Asıl başarı, Aygaz’ın operasyonel verimliliğini artırması ve en önemlisi stratejik iştiraklerinin yarattığı muazzam değerdedir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen 1,66 milyar TL’lik kâr katkısı, şirketin sadece bir LPG dağıtım şirketi olmadığını, aynı zamanda Türkiye’nin en büyük sanayi kuruluşlarına ortak olan bir yatırım holdingi gibi çalıştığını göstermektedir. Esas faaliyet kârındaki %162’lik patlamanın arkasındaki ana motor bu iştirak performansıdır.
Finansal açıdan en az kâr artışı kadar önemli olan diğer bir gelişme ise işletme faaliyetlerinden nakit akışının negatiften yaklaşık 2 milyar TL pozitife dönmesidir. Bu durum, şirketin sadece kâğıt üzerinde kâr etmediğini, aynı zamanda operasyonlarından güçlü bir şekilde nakit yaratarak kasasını doldurduğunu kanıtlamaktadır. Bu güçlü nakit akışı, şirketin hem yatırım kapasitesini hem de temettü ödeme potansiyelini destekleyen en temel unsurdur.
Sonuç olarak, Aygaz’ın ana iş kolundaki konjonktürel yavaşlamayı, iştiraklerinden gelen rekor katkı ve güçlü nakit yönetimiyle fazlasıyla telafi ettiği görülmektedir. Bu çeşitlendirilmiş ve dirençli yapı, şirketin finansal sağlığının temelini oluşturmaktadır.
