Ciro Düşüşüne Rağmen Maliyet Kontrolü ve Yatırım Gelirleri Net Kârı Uçurdu, Ancak Nakit Akışı Kırmızı Alarm Veriyor
Makina Takım Endüstrisi A.Ş. (MAKTK), 2025 yılının ilk dokuz aylık konsolide finansal sonuçlarında çelişkili bir tablo ortaya koydu. Şirketin satış gelirleri gerilerken, başarılı maliyet yönetimi, artan yatırım gelirleri ve düşen finansman giderlerinin etkisiyle net kârını üçe katladı. Ancak, şirketin ana faaliyetlerinden nakit yaratamaması ve operasyonel nakit akışının eksiye düşmesi en kritik risk unsuru olarak öne çıktı.
Öne Çıkan Finansal Veriler
| Kalem | 01.01.2024 – 30.09.2024 (TL) | 01.01.2025 – 30.09.2025 (TL) | Değişim (%) |
| Hasılat | 821.549.491 | 735.821.466 | %-10,43 |
| Brüt Kâr | 252.820.705 | 288.940.936 | %14,29 |
| Esas Faaliyet Kârı | 134.765.513 | 152.208.469 | %12,95 |
| Net Dönem Kârı | 38.929.313 | 127.864.794 | %228,45 |
Bilanço Analizi
Makina Takım’ın 2025’in ilk dokuz ayındaki hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %10,43’lük bir düşüşle 735,8 milyon TL’ye geriledi. Cirodaki bu gerilemeye rağmen, şirketin en dikkat çekici başarısı maliyet yönetiminde oldu. Satışların maliyetindeki belirgin düşüş sayesinde brüt kâr %14,29 artarak 289 milyon TL’ye ulaştı. Bu durum, şirketin brüt kâr marjını önemli ölçüde iyileştirdiğini gösterdi.
Operasyonel kârlılıktaki artış da devam etti ve esas faaliyet kârı %12,95 artışla 152,2 milyon TL oldu. Ancak net kârdaki asıl sıçrama, faaliyet dışı kalemlerden geldi. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 144,3 milyon TL’ye ulaşırken, geçen yıl 14,6 milyon TL olan finansman giderlerinin bu yıl 7,2 milyon TL’ye gerilemesi kârlılığı güçlü bir şekilde destekledi. Tüm bu olumlu gelişmelerin sonucunda şirketin dokuz aylık net dönem kârı %228’in üzerinde rekor bir artışla 127,9 milyon TL olarak gerçekleşti.
Bilançonun pasif tarafı incelendiğinde, toplam yükümlülüklerin yıl sonuna göre 813 milyon TL’den 565 milyon TL’ye gerilemesi, finansman giderlerindeki düşüşün temel nedenini oluşturdu.
Ancak finansal tablolardaki en kritik ve endişe verici gelişme nakit akış tarafında yaşandı. Şirket, kâğıt üzerinde rekor kâr artışı yakalamasına rağmen, ana faaliyetlerinden nakit yaratamadı. Geçen yılın aynı döneminde 208 milyon TL negatif olan işletme faaliyetlerinden nakit akışı, bu yıl da 176,5 milyon TL negatif olarak gerçekleşti. Bu durum, elde edilen kârın nakde dönüşmediğini ve şirketin operasyonlarının nakit tükettiğini gösteriyor.
Finans Hattı Yorumu:
Makina Takım’ın 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçları, yatırımcılar için dikkatle okunması gereken, iki ucu keskin bir bıçağı andırıyor. Kâğıt üzerinde, cirodaki düşüşe rağmen net kârın üçe katlanması ilk bakışta büyük bir başarı gibi görünüyor. Maliyetlerin etkin yönetilmesiyle artan marjlar ve düşen borçluluk sayesinde azalan finansman giderleri bu başarının temelini oluşturuyor.
Ancak madalyonun diğer yüzü oldukça endişe verici. Bir şirketin en temel görevi olan ana faaliyetlerinden nakit yaratma konusunda Makina Takım’ın performansı kırmızı alarm veriyor. İşletme faaliyetlerinden nakit akışının üst üste negatif gelmesi, şirketin kârlılığının tahsilata yansımadığını ve operasyonel döngünün sürdürülebilirliği konusunda ciddi soru işaretleri doğurduğunu gösteriyor. Şirket, faaliyetlerini esasen yatırım faaliyetlerinden elde ettiği gelirler (faiz vb.) gibi operasyon dışı unsurlarla finanse ediyor gibi bir görüntü çizmektedir.
Sonuç olarak, Makina Takım’ın kâr rakamlarındaki iyileşme olumlu olsa da, bu kârın kalitesi ve sürdürülebilirliği negatif nakit akışı nedeniyle oldukça şüphelidir. Yatırımcılar için net kârdaki artıştan ziyade, şirketin operasyonlarından ne zaman pozitif nakit akışı yaratmaya başlayacağı en kritik takip konusu olmalıdır. Bu sorun çözülmediği takdirde, kâğıt üzerindeki kârlılık anlamını yitirebilir ve şirketin finansal sağlığı üzerinde baskı oluşturabilir.
