Ciroda Gerilemeye Rağmen Rekor Nakit Akışı ve Azalan Parasal Kayıplar Net Kârı Uçurdu
Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS), 2025 yılının ilk dokuz aylık konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin hasılatı ve operasyonel kârlılığı gerilese de, enflasyon muhasebesinden kaynaklanan parasal pozisyon kaybının belirgin şekilde azalması ve rekor seviyeye ulaşan faaliyet nakit akışı sayesinde net kârını artırmayı başardı.
(Not: Finansal tablolardaki tüm tutarlar Bin TL olarak ifade edilmiştir.)
Öne Çıkan Finansal Veriler
| Kalem (Bin TL) | 01.01.2024 – 30.09.2024 | 01.01.2025 – 30.09.2025 | Değişim (%) |
| Hasılat | 798.873.597 | 598.344.047 | %-25,10 |
| Brüt Kâr | 71.082.339 | 57.827.967 | %-18,65 |
| Esas Faaliyet Kârı | 37.062.413 | 29.903.965 | %-19,31 |
| Net Dönem Kârı (Ana Ortaklık) | 18.091.634 | 21.822.709 | %20,62 |
Bilanço Analizi
Tüpraş’ın 2025’in ilk dokuz ayındaki konsolide hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %25,10’luk belirgin bir düşüşle 598,3 milyar TL’ye geriledi. Cirodaki bu düşüşe rağmen, brüt kârdaki gerileme %18,65 ile daha sınırlı kalarak 57,8 milyar TL oldu. Bu durum, şirketin marjlarını bir miktar koruyabildiğini gösterdi. Operasyonel tarafta ise esas faaliyet kârı %19,31’lik bir düşüşle 29,9 milyar TL’ye geriledi.
Ancak operasyonel kârdaki bu düşüşe rağmen, şirketin net kârı yatırımcıları şaşırttı. Geçen yılın aynı döneminde 16,8 milyar TL olan Net Parasal Pozisyon Kaybının bu dönem 2,55 milyar TL’ye gerilemesi, kârlılıktaki en önemli pozitif etken oldu. Bu gelişme sayesinde, şirketin dokuz aylık ana ortaklığa düşen net kârı, geçen yıla göre %20,62’lik bir artışla 21,8 milyar TL gibi güçlü bir seviyeye ulaştı.
Bilançonun en dikkat çekici noktalarından biri ise şirketin nakit yaratma gücü oldu. Stokların 75,6 milyar TL’den 62,6 milyar TL’ye gerilemesi, işletme sermayesini rahatlattı. Bunun da etkisiyle nakit ve nakit benzerleri dönem başında 92,2 milyar TL iken dönem sonunda 117,1 milyar TL’ye yükseldi.
Nakit akış tablosu, şirketin operasyonel sağlığının rekor seviyede olduğunu ortaya koydu. Geçen yıl 26,8 milyar TL olan işletme faaliyetlerinden nakit akışı, bu dönemde %83’ün üzerinde bir artışla 49,2 milyar TL’ye ulaşarak rekor kırdı. Yaratılan bu devasa nakit, şirketin 12,7 milyar TL’lik yatırım harcamalarını ve 24,5 milyar TL’lik rekor temettü ödemesini rahatlıkla finanse etmesini sağladı.
Finans Hattı Yorumu:
Tüpraş’ın 2025 yılı dokuz aylık finansal sonuçları, şirketin dalgalı petrol fiyatları ve talep koşulları gibi zorlu bir konjonktürde dahi ne kadar dirençli ve nakit odaklı bir yönetim sergilediğinin en net kanıtıdır. Ciro ve faaliyet kârındaki düşüşler ilk bakışta olumsuz bir sinyal verse de, bilançonun asıl hikayesi bu rakamların çok ötesindedir.
Net kârdaki %21’lik artışın büyük ölçüde enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal pozisyon kaybının azalmasından gelmesi, kâr kalitesine dair bir soru işareti yaratsa da, bilançonun asıl parlayan yıldızı kesinlikle nakit akışıdır. Şirketin, faaliyetlerinden 49,2 milyar TL gibi devasa bir nakit yaratması, operasyonel verimliliğinin, stok yönetimindeki başarısının ve tahsilat gücünün bir göstergesidir. Bu, şirketin temel operasyonlarının ne kadar sağlıklı olduğunu ve sürdürülebilir bir şekilde değer yarattığını teyit etmektedir.
Yaratılan bu rekor nakit, Tüpraş’ın hem stratejik yatırımlarını (enerji dönüşümü dahil) fonlama kapasitesini artırmakta hem de hissedarlarına sunduğu cömert temettü politikasını desteklemektedir. Sonuç olarak, manşetteki ciro düşüşüne rağmen, şirketin rekor nakit akışı ve güçlü bilanço yapısı, finansal sağlığının ve geleceğe yönelik esnekliğinin ne kadar yüksek olduğunu göstermektedir.
