Anthropic’in Halka Arz Sızdıran İzahnamesi Şok Yarattı
Yapay zeka devi Anthropic’in halka arz izahnamesinin sızdırılması, şirketin geçen yıl 4,6 milyar dolar gelir elde ederken, faaliyet bazında 8 milyar dolar zarar ettiğini ve toplamda ise tam 42 milyar dolarlık bir zararla karşı karşıya kaldığını ortaya koydu. Bu durum, özellikle yatırımcılar ve sektör analistleri arasında önemli yankı buldu. Söz konusu zarar, ABD’de Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri (GAAP) kapsamında hesaplanan bir muhasebe giderinden kaynaklanıyor.
Sızan bilgilere göre, bu büyük muhasebe giderinin önemli bir kısmı, şirketin iki büyük yatırımcısı olan Google ve Amazon’un şirketteki hisselerinin yeniden değerlenmesinden kaynaklanıyor. Google, 2023’ün ortalarından itibaren şirkete ilk yatırımını yaptı ve aynı yılın sonlarına doğru dönüştürülebilir tahvil yoluyla ek 2 milyar dolar yatırım gerçekleştirdi. Bu tahviller, gelecekte Anthropic hisselerine dönüştürülebilecek nitelikte. Benzer şekilde, Amazon da 2024’ün sonlarında, 46 milyar dolarlık bir şirket değerlemesi üzerinden dönüştürülebilir borç yoluyla 8 milyar dolarlık bir yatırım yaptı.
Yüksek Değerleme, Büyük Muhasebe Gideri
Anthropic’in halka arz başvurusu öncesinde 2 trilyon dolarlık bir değerlemeye ulaşma hedefiyle birlikte, Google ve Amazon’a taahhüt edilen hisselerin değeri de önemli ölçüde arttı. Şirketin bu artışı muhasebesel olarak zarar olarak kaydetmesi gerektiği belirtiliyor. Diğer yatırımcıların da 34 milyar dolarlık zarar kaleminde payı olup olmadığı henüz netlik kazanmadı. NYU Stern School of Business’tan muhasebe profesörü Joshua Ronen, bu tür bir zararın aslında iyi haberlerin bir sonucu olduğunu ve değerlemenin hızla yükselmesiyle orantılı olduğunu ifade etti.
Google, en son kazanç raporunda özel girişimlere 124,3 milyar dolar yatırım yaptığını belirtmişti. Bu yatırımların büyük bir kısmının tek bir şirkete odaklandığı ve Google ölçeğindeki bir şirket için bile muhasebesel dalgalanmalara yol açabildiği öne sürülüyor. New York Times’ın Mart 2025’te yayımladığı bir habere göre, mahkeme belgeleri Google’ın Anthropic’in %14’üne sahip olduğunu gösteriyor.
Amazon da Temmuz ayındaki kazanç raporunda, net gelirinin geçen yıla göre 18,2 milyar dolardan 62,6 milyar dolara yükselmesinde Anthropic’e yaptığı yatırımın büyük rol oynadığını açıklamıştı. Bu gelir artışının büyük bir bölümü, şirketin Anthropic’teki hissesinin 53,4 milyar dolar değerlenmesinden kaynaklanıyor. Amazon, Anthropic’e 18 milyar dolar yatırım yaptığını ve ek olarak 20 milyar dolar daha yatırım yapma hakkına sahip olduğunu belirtti.
PitchBook verilerine göre, toplamda 126 milyar doların üzerinde yatırım alan Anthropic, sonraki finansman turlarında hem Amazon hem de Google ile yatırım yapmaya devam etti. Google ve Amazon’un dönüştürülebilir tahvillerinin bir kısmı şimdiden hisselere dönüştürülmüş durumda.
Gelecek İçin Büyük Altyapı Harcamaları Planlanıyor
Anthropic, faaliyetlerini sürdürmek ve Claude modellerini geliştirmek için önemli miktarda nakit harcıyor. Şirket, önümüzdeki 10 yıl içinde yapay zeka altyapısına 518 milyar dolar harcamayı planlıyor. Bu devasa harcamanın en büyük faydalanıcılarının Google’ın bulut bilişim bölümü ve Amazon’un AWS birimi olması bekleniyor.
San Francisco merkezli şirketin Haziran ayında gizlice sunduğu izahname sonrası halka arzı, yatırımcılar tarafından büyük bir merakla bekleniyor. Bu gelişme, aynı zamanda en büyük rakibi OpenAI’ın halka arz ortamını da şekillendirebilecek önemli bir dönüm noktası olarak görülüyor. Halka arz hazırlıkları, dünyanın önde gelen yapay zeka laboratuvarlarının geliştirdiği modellerin üçüncü taraf sistemlere sızdığı ve yapay zekanın varoluşsal güvenliği ile düzenlemeler üzerine kamuoyu tartışmalarının yoğunlaştığı bir döneme denk geliyor.
CEO’dan İhtiyatlılık Çağrıları ve ABD Hükümeti İlişkileri
Anthropic CEO’su Dario Amodei, daha önce ABD Başkanı ile görüşerek teknolojinin kendi kendine denetlenmesi konusunda bir anlaşma imzalamıştı. Ancak bu ayın başlarında, yapay zeka geliştirme hızının yavaşlatılması ve modellerin ilerlemesiyle ilgili yaşanan güvenlik olayları nedeniyle “ihtiyatlılık” çağrısında bulundu. Bu çağrı, yapay zeka ajanlarının karıştığı bir dizi bilgisayar korsanlığı olayı sonrasında geldi.
Şirket, ABD Savunma Bakanlığı ile olan ilişkileri nedeniyle de kamuoyunun dikkatini çekmişti. Pentagon’un Anthropic’in yapay zekasını kitlesel gözetleme ve otonom silahlar amacıyla kullanabilmesi konusunda yaşanan gerilimler sonrası, hükümet Anthropic’i “tedarik zinciri riski” olarak nitelendirdi. Bu durum, orduyla iş yapan şirketler için ciddi olumsuz sonuçlar doğurabilecek bir darbe olarak değerlendirildi.
Yapay zeka sektöründeki bu hızlı gelişmeler ve devasa yatırımlar, aynı zamanda sermaye piyasalarında da önemli etkiler yaratmaya devam ediyor.
Finans Hattı Yorum:
Anthropic’in halka arz öncesi sızan izahnamesindeki devasa zarar rakamı, ilk bakışta endişe verici görünse de, yapay zeka sektöründeki olağanüstü büyüme dinamikleri ve yoğun yatırım akışının bir yansıması olarak değerlendirilmelidir. Bu zarar, geleneksel muhasebe prensiplerinin, hızla değerlenen ve geleceğe yönelik büyük potansiyeli olan teknoloji şirketlerinin finansal tablolarını nasıl etkileyebileceğinin bir örneğidir. Yatırımcıların bu tür rakamları, şirketin gerçek operasyonel sağlığı yerine, yüksek değerleme beklentileri ve büyük yatırımcıların pozisyonlarının muhasebesel etkileri bağlamında analiz etmesi gerekmektedir.
Bu gelişme, yapay zeka gibi çığır açan teknolojilere yapılan yatırımların getirdiği yüksek risk ve getiri potansiyelini bir kez daha gözler önüne seriyor. Sektördeki oyuncuların, operasyonel karlılıktan ziyade pazar payı kazanma ve teknolojik üstünlük sağlama üzerine odaklanması, bu türden “muhasebesel zararların” daha yaygın hale gelmesine neden olabilir. Finansal piyasalar açısından bakıldığında, bu durum, teknoloji hisselerinin volatilitesini artırabilecek ve yatırımcıların risk algısını şekillendirebilecek bir etken olarak öne çıkıyor.
Önümüzdeki dönemde Anthropic’in halka arz süreci ve rakip firmaların benzer stratejileri, yapay zeka ekosisteminin finansal yapısını ve büyüme patikasını daha net ortaya koyacaktır. Özellikle büyük teknoloji şirketlerinin bu alandaki stratejik yatırımlarının devam etmesi ve sektördeki düzenleyici gelişmelerin yakından takip edilmesi, yatırımcılar için kritik önem taşıyor. Sektördeki aşırı değerlemelere karşı dikkatli olunması ve her bir yatırımın temel dinamiklerinin ayrı ayrı incelenmesi, uzun vadeli başarı için elzemdir.
