Aselsan’ın Güçlü İlk Çeyrek Finansalları ve Beklentileri
Aselsan Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ASELS), 2026 yılının ilk çeyreğinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, beklentilerin üzerinde gelir ve net kar elde ederken, analistlerden olumlu değerlendirmeler gelmeye devam etti.
2026 yılı 1. çeyrek finansal sonuçlarına göre, Aselsan 34.306 milyon TL satış geliri elde etti. Bu rakam, konsensüs beklentisi olan 34.150 milyon TL‘nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) ise 8.633 milyon TL olarak açıklandı ve konsensüs beklentisi olan 8.487 milyon TL‘yi aştı. En dikkat çekici artışlardan biri ise net karda görüldü; şirket, 5.539 milyon TL net kar ile konsensüs beklentisi olan 4.667 milyon TL‘nin belirgin şekilde üzerinde performans gösterdi.
Şirketin finansal tablolarında parasal kazanç/kayıp kaleminde 5.712 milyon TL‘lik olumsuz bir etki olmasına rağmen, satış gelirinde reel büyüme, FAVÖK marjında iyileşme ve bakiye siparişlerdeki artış olumlu olarak değerlendirildi. Ancak, net borçta yaşanan artış dikkat çeken olumsuz detaylardan biri olarak kaydedildi.
Satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %15 artış göstererek 34.306 milyon TL‘ye ulaştı. Yurt içi satışlar %13, yurt dışı satışlar ise %27 artış gösterdi. İhracatın toplam gelirler içindeki payı ise %12‘den %14‘e yükseldi.
FAVÖK, %28‘lik bir artışla 8.633 milyon TL‘ye çıkarken, FAVÖK marjı 2,6 puanlık bir iyileşmeyle %25,2 seviyesine ulaştı. Operasyonel verimlilik, parasal kayıp kaleminin olumsuz etkisine rağmen VÖK’ün (Vergi Öncesi Kar) 2.125 milyon TL seviyesinde pozitif kalmasını sağladı.
Vergi gelirleri de net karı destekleyen önemli bir unsur oldu; şirket, %86 artışla 5.539 milyon TL net kar elde ederken, vergi geliri 3.424 milyon TL olarak kaydedildi.
1Ç26 dönemi sonunda şirketin net borcu 22.084 milyon TL‘ye yükselerek önceki çeyreğe (4Ç25: 15.373 milyon TL) göre artış gösterdi. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,4x seviyesinde gerçekleşti.
Şirket, 2026 yılı beklentilerini korudu: %10 üzeri net satış geliri büyümesi, %24 üzeri FAVÖK marjı ve 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması. Analistlerin modellemelerinde ise 2026 için %15 ciro büyümesi ve %26 FAVÖK marjı öngörülüyor.
Aselsan’ın yeni aldığı sipariş bedeli 1,3 milyar USD’ye ulaşırken, bakiye siparişi 20,7 milyar USD ile rekor seviyeye çıktı. Bu siparişlerin 2028 yılına kadar 4 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeli sunduğu belirtiliyor.
| Metrik | Açıklanan (1Ç26) | Konsensüs Beklentisi | Deniz Yatırım Beklentisi |
| Satış Geliri (Milyon TL) | 34.306 | 34.150 | 34.282 |
| FAVÖK (Milyon TL) | 8.633 | 8.487 | 8.561 |
| Net Kar (Milyon TL) | 5.539 | 4.667 | 4.987 |
Analistlerin genel değerlendirmesi, mevcut durumda 12 aylık hedef fiyatın 304,70 TL olarak korunduğu yönünde. Ancak, hissenin mevcut fiyat seviyelerinin güçlü finansalları piyasa tarafından zaten fiyatladığı ve ek getiri potansiyelinin sınırlı olduğu belirtiliyor. Bu nedenle, öneri mevcut fiyat seviyeleri için ‘TUT’ olarak korunuyor.
Finans Hattı Yorum:
Aselsan’ın açıkladığı 2026 yılı ilk çeyrek bilançosu, sektördeki konumu ve savunma sanayinin genel stratejik önemi göz önüne alındığında piyasa tarafından yakından takip ediliyor. Şirketin makroekonomik dalgalanmalara ve küresel tedarik zinciri aksaklıklarına rağmen elde ettiği reel büyüme ve marj iyileşmesi, güçlü operasyonel yönetim kabiliyetini ortaya koyuyor. Özellikle ihracat gelirlerindeki artış ve rekor seviyeye ulaşan bakiye siparişler, şirketin uluslararası alanda artan rekabet gücünü ve pazar payını teyit ediyor. Bu durum, savunma harcamalarının arttığı küresel konjonktürde şirketin stratejik önemini daha da pekiştiriyor.
Yatırımcı duyarlılığı açısından bakıldığında, açıklanan güçlü finansallar hisse üzerinde olumlu bir algı yaratsa da, analistlerin ‘TUT’ yönündeki tavsiyeleri, hissenin son dönemdeki hızlı yükselişinin fiyatlamaya etkisini gösteriyor. Mevcut seviyelerde ek getiri potansiyelinin sınırlı görülmesi, kısa vadede daha temkinli bir duruşu işaret ediyor. Ancak, şirketin uzun vadeli stratejik vizyonu, artan sipariş defteri ve savunma sanayindeki global gelişmeler, orta ve uzun vadede pozitif beklentilerin devam ettiğini gösteriyor. Şirket analizleri kapsamında Aselsan’ın bu ivmeyi sürdürüp sürdüremeyeceği yakından izlenecektir.
Potansiyel riskler arasında, global jeopolitik gelişmelerdeki ani değişimlerin savunma harcamalarını etkileme potansiyeli, artan net borcun finansal maliyetleri üzerindeki baskısı ve döviz kurlarındaki oynaklığın siparişlerin TL karşılığına yansıması gibi faktörler öne çıkıyor. Yatırımcıların, şirketin karlılığını ve finansal sağlığını etkileyebilecek bu unsurları yakından takip etmesi, stratejik kararlarında önemli rol oynayacaktır.
