7 Şirketten Bedelli Sermaye Artırımı Hamlesi
Temmuz Ayında 7 Şirket, Olağanüstü Bir Adımla Sermayelerini Güçlendiriyor
Borsa İstanbul’da işlem gören halka açık şirketlerin yüksek faiz ve daralan likidite koşulları altında sermaye yapılarını güçlendirme, borçluluk oranlarını düşürme ve yatırımları özsermaye ile fonlama arayışları Temmuz 2026 ayında yeni bir boyuta ulaşmıştır. Geride bıraktığımız temmuz ayı içerisinde 7 borsa şirketi, nakit karşılığı bedelli sermaye artırımına gitme kararı aldıklarını Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP) üzerinden ilan etmişlerdir.
Bu sermaye artırımı kararlarının en dikkat çekici ortak paydası; 7 şirketin tamamının mevcut ortakların yeni pay alma haklarını (rüçhan hakları) tamamen kısıtlayarak, sermaye artırımını “tahsisli satış” yöntemiyle gerçekleştirmesidir. Küçük yatırımcıdan nakit talep etmek yerine; ana ortakların nakit sermaye avansları, holding enjeksiyonları veya alacaklıların borç-sermaye takasları yoluyla gerçekleştirilen bu işlemler, şirket bilançolarını faizsiz özkaynakla tahkim etmiştir.
Şirketlerin Bedelli-Tahsisli Sermaye Artırımı Detayları
Temmuz 2026 ayı boyunca yönetim kurulları kanalıyla bedelli-tahsisli sermaye artırımı kararı alan 7 şirket, tahsis yapılan kurumlar ve finansal büyüklükleri itibarıyla aşağıda detaylandırılmıştır.
Ana Ortaklardan Milyarlık Doğrudan Sermaye Şırıngası
Balsu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BALSU)
Ayın ilk tahsisli sermaye artırımı kararını 01.07.2026 tarihinde alan şirket, 5.000.000.000 TL kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 1.112.000.000 TL olan çıkarılmış sermayesini artırma kararı almıştır. Rüçhan hakları tamamen kısıtlanarak gerçekleştirilecek işlemde, BG Holding A.Ş.’nin şirkete nakden aktardığı ve muaccel olan alacaklarına istinaden toplam satış hasılatı 4.640.000.000 TL olacak şekilde pay ihraç edilecektir. Halka arz edilmeksizin BG Holding A.Ş.’ye Borsa İstanbul Pay Piyasası’nda toptan satış işlemi yoluyla satılacak paylar için SPK‘ya ihraç belgesi başvurusu yapılacaktır.
Hektaş Ticaret T.A.Ş. (HEKTS)
02.07.2026 tarihinde karar alan şirket, 25.000.000.000 TL kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 8.430.000.000 TL olan çıkarılmış sermayesini tahsisli olarak artıracaktır. Rüçhan hakları tamamen kısıtlanarak gerçekleştirilecek işlemde, toplam net satış hasılatı 2.380.000.000 TL olacak şekilde belirlenecek fiyattan pay ihracı yapılacaktır. İhraç edilecek payların tamamı, ana ortak Ordu Yardımlaşma Kurumu (OYAK) tarafından şirkete nakden ödenen 2.380.000.000 TL tutarındaki sermaye avansının karşılığı olarak OYAK‘a tahsis edilecektir. İhraç belgesi onayı için SPK‘ya başvuru kararı alınmıştır.
Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. (OTKAR)
Ayın son tahsisli kararını 30.07.2026 tarihinde alan şirket, 3.000.000.000 TL kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 120.000.000 TL olan çıkarılmış sermayesini, rüçhan haklarını kısıtlayarak 124.800.000 TL’ye çıkarma kararı almıştır. İhraç edilecek 4.800.000 TL nominal değerli (480.000.000 adet) payların tamamı halka arz edilmeksizin hakim ortak Koç Holding A.Ş.’ye satılacaktır. Aracılık işlemleri için Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile sözleşme imzalanmış ve 30.07.2026 tarihinde SPK‘ya ihraç belgesi başvurusu yapılmıştır.
Sanayi Yatırımları ve Kapasite Artışlarında Tahsisli Finansman
Alkim Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ALKA)
23.07.2026 tarihinde karar alan şirket, İzmir Kemalpaşa’daki fabrika yatırımını (yıllık kapasiteyi 90.000 tondan 210.000 tona çıkarma projesi) ve işletme sermayesini finanse etmek amacıyla tahsisli sermaye artırımına gitmiştir. 735.000.000 TL sermayeye sahip şirket, rüçhan haklarını kısıtlayarak net 220.500.000 TL satış hasılatı elde edecek şekilde pay ihracı yapacaktır. Payların tamamı halka arz edilmeksizin, ana şirket Alkim Alkali Kimya A.Ş.’ye tahsisli olarak satılacak ve konulan 220.500.000 TL sermaye avansına mahsup edilecektir.
Arzum Elektrikli Ev Aletleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. (ARZUM)
08.07.2026 tarihinde karar alan şirket, 2.000.000.000 TL tavan içerisinde 600.000.000 TL olan sermayesini 840.000.000 TL’ye artırma kararı almıştır. Rüçhan hakları kısıtlanarak toplam 240.000.000 TL satış bedeli karşılığında ihraç edilecek paylar; hakim ortaklar Talip Murat Kolbaşı (61.290.109,16 TL), Ali Osman Kolbaşı (51.842.540,52 TL), Aliye Kolbaşı (24.849.487,26 TL), Yasemin Rezan Kolbaşı (43.109.493,88 TL), Zeynep Figen Peker (43.109.493,88 TL) ve Rengin Yağan (15.798.875,29 TL) tarafından şirkete konulan nakit sermaye avanslarına mahsuben tahsis edilecektir.
Borç-Sermaye Takası ve Alacak Mahsubuyla Bilanço Temizliği
Bayrak Ebt Taban Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BAYRK)
16.07.2026 tarihinde karar alan şirket, 1.249.000.000 TL tavan içerisinde 249.999.992 TL olan sermayesini, rüçhan haklarını kısıtlayarak artıracaktır. İhraç edilecek paylar, Kurt Taban Ayakkabı Sanayi Ticaret A.Ş.’nin şirketten olan 132.000.000 TL tutarındaki nakit ve muaccel alacaklarına mahsuben (borç-sermaye takası) tahsisli olarak satılacak ve bilançodaki ticari borç elenecektir.
Diriteks Diriliş Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. (DIRIT)
21.07.2026 tarihinde karar alan şirket, rüçhan haklarını tamamen kısıtlayarak ödenmiş sermayesini 10.650.000 TL’den 50.000.000 TL’ye yükseltme kararı almış ve ana sözleşme sermaye maddesi tadil tasarısını kamuoyuna duyurmuştur.
Temmuz 2026 döneminde bedelli-tahsisli sermaye artırımı kararı açıklayan 7 şirketin icmal tablosu aşağıdadır:
| Şirket Kodu | Tahsis Yapılan Kurum / Ortak | Hedeflenen Tahsisli Satış Hasılatı | Karar Tarihi | Sermaye Artırım Amacı |
| BALSU | BG Holding A.Ş. | 4.640.000.000 TL | 01.07.2026 | Özkaynak Güçlendirme / Alacak Mahsubu |
| HEKTS | OYAK (Ordu Yardımlaşma Kurumu) | 2.380.000.000 TL | 02.07.2026 | Sermaye Avansı / Borçluluk Azaltma |
| ARZUM | Kolbaşı Ailesi ve Ortak Grubu | 240.000.000 TL | 08.07.2026 | Sermaye Avansı / Özkaynak Güçlendirme |
| BAYRK | Kurt Taban Ayakkabı A.Ş. | 132.000.000 TL | 16.07.2026 | Borç-Sermaye Takası (Alacak Mahsubu) |
| DIRIT | Tahsisli Yatırımcı Grubu | 10.650.000 TL -> 50.000.000 TL | 21.07.2026 | Büyüme ve Nakit Enjeksiyonu |
| ALKA | Alkim Alkali Kimya A.Ş. | 220.500.000 TL | 23.07.2026 | İzmir Fabrika Yatırımı (Kapasite Artışı) |
| OTKAR | Koç Holding A.Ş. | 124.800.000 TL (Sermaye Ulaşımı) | 30.07.2026 | Ana Ortak Finansman Enjeksiyonu |
Finans Hattı Yorum:
Borsa İstanbul’da BİST100 endeksinin kar realizasyonları ve küresel sıkılaşma adımları eşliğinde %4,70 oranında gerilediği Temmuz 2026 ayında, 7 şirketin “rüçhan haklarını kısıtlayarak” bedelli-tahsisli sermaye artırımına gitmesi, kurumsal finansman literatürü açısından muazzam bir bilanço savunma hamlesidir. Yıllık ticari kredi faizlerinin ve borçlanma maliyetlerinin son derece yüksek seyrettiği mevcut finansal mimaride, şirketlerin banka kredileriyle borçlanarak finansman gideri yazmaları kârlılık marjlarını derinden sarsmaktadır. Bu noktada devreye giren “Tahsisli Bedelli” sermaye artırımları, şirketler için maliyetsiz ve faizsiz birer sermaye enjeksiyonu işlevi görmektedir.
Finansal mekanizma açısından, standart bir bedelli sermaye artırımı ile tahsisli bedelli sermaye artırımı arasında çok temel bir fark bulunmaktadır. Klasik bedelli sermaye artırımlarında mevcut tüm küçük (perakende) ortaklardan ellerindeki hisse oranında taze nakit talep edilir. Ancak piyasaların dalgalı ve satıcılı olduğu dönemlerde küçük yatırımcıdan nakit toplamak hem zordur hem de hisse senedi üzerinde ciddi bir satış baskısı yaratır. Temmuz ayında karar alan bu 7 şirket ise rüçhan haklarını kısıtlayarak (%100 tahsisli) nakit koyma yükümlülüğünün tamamını dev ana ortaklara (Koç Holding, OYAK, Alkim Alkali Kimya, BG Holding) veya büyük alacaklı kurumlara yüklemiştir.
Özellikle HEKTS‘in OYAK‘tan 2.380.000.000 TL, BALSU‘nun BG Holding‘den 4.640.000.000 TL ve OTKAR‘ın Koç Holding‘den doğrudan nakit sermaye enjeksiyonu alması, dev holdinglerin halka açık iştiraklerinin arkasında adeta birer “iç merkez bankası” gibi durduklarını kanıtlamaktadır. Ana ortaklar tarafından şirkete önceden konulan sermaye avanslarının tahsisli hisse ihracıyla sermayeye dönüştürülmesi, şirketlerin Finansal Borç/Özkaynak rasyolarını anında iyileştirmekte ve borç çevirme risklerini bertaraf etmektedir.
İkinci kritik yöntem ise BAYRK‘ın Kurt Taban Ayakkabı‘ya yönelik yaptığı 132.000.000 TL tutarındaki borç-sermaye takasıdır (debt-to-equity swap). Şirketin kasasından tek bir Kuruş nakit çıkmadan, bilançodaki ticari ve finansal borçların hisse senedi verilerek sıfırlanması, net borç pozisyonunu düşürerek şirketin finansal yapısını anında sağlıklı bir alana çekmektedir. Keza ALKA‘nın Alkim Alkali Kimya‘dan temin ettiği 220.500.000 TL ile İzmir Kemalpaşa’daki kağıt fabrikası kapasitesini 90.000 tondan 210.000 tona çıkaracak yatırımı fonlaması, büyüme odaklı sermaye harcamalarının (CAPEX) banka kredileri yerine özkaynakla yapıldığının en iyi göstergesidir.
Yatırımcı psikolojisi ve hisse değerlemesi boyutunda; tahsisli satışlar Borsa İstanbul Toptan Alış Satış Prosedürü çerçevesinde baz fiyatın altında olmamak kaydıyla gerçekleştirilir. Koç Holding, OYAK veya BG Holding gibi dev kurumların şirket hisselerini belirli bir baz fiyattan satın almaları, piyasada hisse senedi için güçlü bir “kurumsal taban fiyat” (institutional price floor) oluşturur. Küçük yatırımcıların cebinden nakit çıkmadan şirket bilançolarının milyarlarca liralık taze özkaynakla güçlendirilmesi, orta ve uzun vadede Hisse Başına Kâr (EPS) potansiyelini artıracak ve Borsa İstanbul’daki bu şirketlerin çarpan değerlemelerini (F/K ve PD/DD) çok daha cazip seviyelere çekecektir.
