Erdemir’den Beklentilerin Üzerinde Net Kâr: 2026 İkinci Çeyrek Değerlendirmesi
Erdemir Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL), 2026 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını duyurdu. Şirketin açıkladığı bilanço rakamları, hem şirketin operasyonel performansı hem de piyasa beklentileri açısından önemli değerlendirmelere yol açtı. Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından yapılan analiz, bilanço detaylarını ve şirketin gelecek potansiyelini mercek altına aldı.
Erdemir’in Finansal Performansı ve Deniz Yatırım Analizi
Deniz Yatırım’ın değerlendirmesine göre, Erdemir, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 64.883 milyon TL gelir elde etti. Bu rakam, konsensüs beklentisi olan 64.415 milyon TL ve Deniz Yatırım’ın kendi beklentisi olan 65.139 milyon TL’ye oldukça yakın seyrediyor. Şirketin FAVÖK rakamı ise 6.582 milyon TL olarak açıklandı; bu da konsensüs (6.604 milyon TL) ve Deniz Yatırım beklentisi (6.576 milyon TL) ile uyumlu. Ancak, şirketin net kârı 8.549 milyon TL ile hem konsensüs (5.374 milyon TL) hem de Deniz Yatırım’ın (7.995 milyon TL) beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.
Bilanço Detaylarında Öne Çıkanlar
Deniz Yatırım analizinde, bilançodaki olumlu ve olumsuz olarak nitelendirilen bazı kritik detaylar vurgulandı:
- Olumlu Gelişmeler: Satış hacmindeki yıllık büyüme, artan birim fiyatlar, yurt içi satışların toplam içindeki payının yükselmesi, ton başına FAVÖK’te devam eden ılımlı iyileşme ve FAVÖK’teki yıllık büyüme, ertelenmiş vergi gelirinin desteğiyle beklentilerin üzerinde net kâr elde edilmesini sağladı.
- Olumsuz Gelişmeler: Net işletme sermayesi ihtiyacında ve net borç pozisyonunda çeyreksel bazda artış gözlendi.
Şirketin 2Ç26 finansallarında satış hacminin yıllık bazda büyümesi ve birim fiyatlardaki artış dikkat çekiciydi. Ton başına FAVÖK, üst üste altıncı çeyrektir iyileşme göstererek 75 USD seviyesine ulaştı. Ertelenmiş vergi geliri, şirketin net kârını önemli ölçüde desteklerken, net işletme sermayesindeki artış ve temettü ödemelerinin etkisiyle net borç pozisyonunda çeyreksel bazda bir yükseliş yaşandı.
Operasyonel Verimlilik ve Satış Performansı
Erdemir’in 2026 yılı ilk altı ayında kapasite kullanım oranı %95 gibi yüksek bir seviyede gerçekleşti. Bu oran, şirketin operasyonel olarak ne kadar verimli çalıştığını gösteriyor; zira önceki yıllarda bu oran %89 (2024) ve %85 (2025) seviyelerindeydi. TL bazında satış gelirleri çeyreklik bazda %9, yıllık bazda ise %57 artarak 64.883 milyon TL’ye ulaştı. USD bazında satış gelirleri de yıllık %35 büyüme göstererek 1.432 milyon USD’ye yükseldi. Bu artışta, satış hacmindeki büyüme önemli bir rol oynadı.
Toplam satış hacmi yıllık bazda %20 artışla 2,12 milyon tona çıktı. Özellikle yurt içi satış hacmi %42 artışla 1,83 milyon tona ulaşırken, ihracat hacmi %40 azalarak 290 bin tona geriledi ve toplam satış hacminin %13,7’sini oluşturdu. Yurt içi satışlardaki bu güçlü ivme, boru ve profil ile haddeleme segmentlerindeki büyümeden destek aldı.
FAVÖK ve Net Kâr Analizi
FAVÖK, yıllık %59 artışla 6.582 milyon TL’ye yükselirken, USD bazında da yıllık %22 artışla 144 milyon USD olarak kaydedildi. FAVÖK marjı ise çeyreklik 0,4 puan ve yıllık 0,2 puan iyileşme gösterdi. 2Ç25 ve 1Ç26’da sırasıyla 64 USD ve 73 USD olan ton başına FAVÖK, 2Ç26’da 75 USD’ye çıkarak altı çeyrektir süregelen ılımlı iyileşme trendini sürdürdü.
Şirketin net kârı ise faaliyet kârındaki büyümenin yanı sıra ertelenmiş vergi gelirinin de katkısıyla yıllık %554 artışla 8.549 milyon TL’ye (192 milyon USD) fırladı. Bu, bir önceki yılın aynı dönemindeki 1.307 milyon TL (34 milyon USD) net kârın oldukça üzerinde bir performans sergilediğini gösteriyor. Ancak, 2.182 milyon TL’lik verilen avanslar için ayrılan değer düşüklüğü karşılığı, net kârı bir miktar baskıladı. Bu karşılık, teknolojik ve operasyonel gelişmeler doğrultusunda yatırım planlarının yeniden değerlendirilmesi sonucu oluştu.
Borçluluk Durumu ve Yatırım Harcamaları
Şirketin net borç pozisyonu, Mart 2026 sonundaki 676 milyon USD’den Haziran 2026 sonunda 817 milyon USD’ye yükseldi. Bu artışta, yapılan temettü ödemelerinin etkili olduğu belirtildi.
Yatırım harcamalarına bakıldığında, 2025 yılında 775 milyon USD yatırım yapan Erdemir, 2026’nın ilk altı ayında 225 milyon USD’lik yatırım harcaması gerçekleştirdi.
İsdemir Finansalları da Değerlendirildi
Analiz kapsamında, Erdemir’in iştiraki olan İsdemir’in finansal sonuçları da kısaca özetlendi. İsdemir, 2Ç26’da yıllık bazda %26 artışla 36.189 milyon TL gelir, %19 artışla 3.617 milyon TL FAVÖK ve %284 büyüme ile 7.726 milyon TL net kâr açıkladı. Üçüncü çeyrek 2025 sonunda net nakit pozisyonuna geçen İsdemir, bu çeyrekte de pozisyonunu korumayı başardı. Ton başına FAVÖK ise 2025 yılında 58 USD iken, 6A26’da 63 USD’ye yükseldi.
Finans Hattı Yorum:
Erdemir’in (EREGL) açıkladığı 2026 ikinci çeyrek bilançosu, özellikle beklentilerin üzerinde gelen net kâr rakamı ile piyasada olumlu bir hava yaratma potansiyeli taşıyor. Satış hacmindeki artış, artan birim fiyatlar ve ton başına FAVÖK’teki istikrarlı iyileşme, şirketin operasyonel gücünü teyit eder nitelikte. Ertelenmiş vergi gelirinin de etkisiyle elde edilen bu güçlü kâr, şirketin finansal dayanıklılığını gösteriyor. Ancak, artan net işletme sermayesi ihtiyacı ve temettü ödemelerinin etkisiyle yükselen net borçluluk, ilerleyen dönemlerde dikkatle izlenmesi gereken bir unsur olarak öne çıkıyor.
Şirketin yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin belirgin üzerinde sergilediği güçlü performans, yatırımcı ilgisinin devam ettiğini gösteriyor. Ancak, analistlerin de belirttiği gibi, bu olumlu etkinin sınırlı kalıp kalmayacağı, küresel demir-çelik piyasasındaki gelişmeler, emtia fiyatlarındaki seyir ve makroekonomik koşulların seyriyle yakından ilişkili olacaktır. Kapasite kullanım oranının yüksek seviyelerde seyretmesi, şirketin talebi karşılama kabiliyetini ve üretim verimliliğini desteklese de, global ekonomik yavaşlama riskleri ve jeopolitik gelişmelerin çelik talebi üzerindeki potansiyel etkileri göz ardı edilmemelidir.
Orta ve uzun vadede Erdemir’in yatırım stratejileri, teknolojik güncellemeler ve yeni kapasite yatırımları, şirketin rekabet gücünü ve karlılığını sürdürmesinde kritik rol oynayacaktır. Net borçluluk seviyesindeki artışın yönetimi ve döviz kurlarındaki dalgalanmaların finansallara etkisi, yatırımcılar için yakından takip edilmesi gereken anahtar göstergeler olmaya devam edecektir. Şirketin finansal sağlığını ve piyasa pozisyonunu koruması adına, maliyet kontrolü ve operasyonel verimliliğin artırılması stratejik önem taşımaktadır.
