SPK Fon Rehberi Değişikliği: Hazırlık Süreci ve Detaylar

SPK’dan Yatırım Fonları Rehberi’ne Kapsamlı Güncelleme Geliyor

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 28 Ağustos 2026 tarihinde kamuya açıkladığı Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber‘de yapılan kapsamlı değişikliklerin perde arkasını ve hazırlık sürecini paylaştı. Bu güncellemeler, özellikle serbest yatırım fonları ve para piyasası fonları aracılığıyla yaşanan olağandışı fiyat hareketlerine karşı önlemler almayı hedefliyor.

SPK’nın yaptığı açıklamaya göre, 2025 yılının son çeyreğinde, bazı portföy yönetim şirketlerine (PYŞ) ait serbest yatırım fonları ve para piyasası fonlarının, fiili dolaşım oranı düşük paylarda, şirketlerin temel finansal durumlarıyla açıklanamayacak fiyat hareketlerine neden olduğu gözlemlendi. Bu durum, piyasa bütünlüğünü ve yatırımcı güvenini sarsma potansiyeli taşıdığı için acil önlem gerektirdi.

Söz konusu endişelerin ardından, Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında 2 Aralık 2025’te toplanan Finansal İstikrar Komitesi (FİK), SPK’nın alabileceği makroihtiyati tedbirler konusunda tavsiye kararı aldı. Bu kararın ardından SPK bünyesinde oluşturulan Çalışma Grubu, hızla çalışmalara başlayarak Rehber Taslağı’nı hazırladı.

Piyasa Dinamiklerinde Yeniden Yapılanma

Hazırlanan tedbirler kapsamında ilk olarak 18 Aralık 2025’te, nitelikli yatırımcı şartlarında aranan 1 milyon TL’lik finansal varlık tutarı 10 milyon TL’ye yükseltildi. Bu adım, fonlara nitelikli yatırımcı dışındaki katılımcıların erişimini sınırlayarak daha bilinçli ve derinlemesine yatırım kararlarını teşvik etmeyi amaçladı.

Rehber Taslağı ile ilgili olarak Borsa İstanbul AŞ ve İstanbul Takas ve Saklama Bankası AŞ (Takasbank) gibi kilit kurumların görüşleri alındı. Bu kurumlarla yapılan toplantılar ve değerlendirmeler sonucunda, taslak üzerinde gerekli revizyonlar yapıldı. Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın da olumlu görüş bildirmesinin ardından, taslak Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği (TSPB) ve Merkezi Kayıt Kuruluşu AŞ (MKK) gibi sektörel paydaşların görüşlerine sunuldu.

Süreç içerisinde, Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu’nun (TEFAS) takas ve netleştirme esaslarında da önemli değişiklikler yapıldı. TSPB ve Takasbank’ın ortak çalışmasıyla güncellenen TEFAS Uygulama Esasları, 17 Haziran 2026’da SPK tarafından onaylanarak 20 Temmuz 2026’da Takasbank aracılığıyla yürürlüğe girdi. Bu değişiklikler, fon alım satım işlemlerinin daha şeffaf ve güvenli yürütülmesini sağladı.

Fon Değerlemelerinde Şeffaflık Artıyor

Yatırım fonu portföylerine dahil edilen Borsa’da işlem gören Gayrimenkul Yatırım Fonu (GYF) ve Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (GYO) paylarının değerlemesinde de önemli bir düzenleme yapıldı. SPK kararıyla, 31 Temmuz 2026 tarihinden itibaren bu tür paylar, Borsa fiyatı yerine net aktif değer (NAV) üzerinden değerlenmeye başlandı. Bu düzenleme, özellikle bazı fonların net aktif değerleri üzerinde fiktif hesaplamalarla değerlenmesini engelleyerek, fonların gerçek performansının daha doğru yansıtılmasını amaçlıyor.

Tüm bu hazırlıkların ardından, SPK tarafından kamuoyuna duyurulan yeni Rehber, yatırım fonu sektöründe karşılaşılan sistemik riskleri önlemeyi, yatırımcı tasarruflarını korumayı, manipülasyon imkanlarını sınırlandırmayı ve sektörde şeffaflığı artırmayı hedefliyor. SPK, Rehber’e uyum için verilen geçiş sürelerini yakından takip edeceğini ve sektör genelindeki gelişmeleri titizlikle izlemeye devam edeceğini belirtti. Bu düzenlemeler, genel güncel şirket haberleri çerçevesinde piyasa istikrarına yönelik önemli adımlar olarak değerlendiriliyor.

Finans Hattı Yorum:

SPK’nın yatırım fonlarına yönelik hazırladığı yeni Rehber, özellikle piyasalarda yaşanan ve temel değerlemelerle açıklanamayan fiyat hareketliliklerine karşı önemli bir dengeleyici unsur olarak öne çıkıyor. Nitelikli yatırımcı şartlarının yükseltilmesi ve GYF/GSYF paylarının NAV üzerinden değerlenmesi gibi adımlar, fon piyasalarında daha sağlıklı ve şeffaf bir işleyişi teşvik edecek. Bu durum, fonların gerçek performanslarının daha iyi anlaşılmasına ve yatırımcı güveninin pekişmesine katkı sağlayacaktır.

Getirilen düzenlemeler, özellikle küçük yatırımcıların yanıltıcı fiyat hareketlerinden korunmasını hedeflerken, aynı zamanda fon yöneticilerini de daha dikkatli ve piyasa gerçeklerine uygun portföy yönetimi yapmaya teşvik edecektir. TEFAS’ın takas ve netleştirme esaslarındaki güncellemeler de işlemlerin güvenliğini artırarak sektörel standartları yükseltecektir. Bu adımlar, uzun vadede fon piyasasının derinleşmesi ve daha kurumsal bir yapıya kavuşması için zemin hazırlamaktadır.

Önümüzdeki dönemde SPK’nın uyum sürecini nasıl takip edeceği ve piyasa katılımcılarının bu yeni kurallara ne kadar hızlı adapte olacağı yakından izlenecektir. Düzenlemelerin, fon performanslarını ve likiditeyi nasıl etkileyeceği, ayrıca PYŞ’lerin iş modellerinde ne gibi değişikliklere yol açacağı da piyasalar tarafından dikkatle takip edilmesi gereken önemli hususlardır. Bu gelişmeler, genel piyasa volatilitesini azaltma potansiyeli taşımaktadır.