Türk Hava Yolları (THYAO) 1Ç24, Tacirler Yatırım Toplantı Raporu
Şirketin 1Ç24 finansal sonuçlarını, mevcut operasyonlarını ve gelecek görünümünü değerlendirmek amacıyla Türk Hava Yolları’nın analist toplantısına katıldık. Türk Hava Yolları, Türkiye ve uluslararası pazarlarda havacılık sektöründe artan yolcu trafiği ve destinasyonlarıyla büyümeye devam ediyor. THYAO için 428 TL hedef fiyatıyla alım önerimizi koruyor ve Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Toplantının Ana Başlıkları
Operasyonel performans personel giderlerinin gölgesinde kaldı… Türk Hava Yolları, 1Ç24 finansal sonuçlarını 6,9 milyar TL net kar ile piyasa beklentisi olan 7,6 milyar TL’nin altında gerçekleşirken, açıklanan FAVÖK de piyasa beklentisi olan 19,5 milyar TL’nin %20 altında 15,5 milyar TL düzeyinde
gerçekleşti. TL bazında %138 artışla personel giderlerinin 28,1 milyar TL düzeyine ulaşması net kar ve FAVÖK üzerinde baskı oluşturdu. Ciro yaratımı ise piyasa beklentisi olan 146,5 milyar TL’ye paralel olarak 147,2 milyar TL düzeyinde gerçekleşti. Operasyonel faaliyetlerin dışında yatırım faaliyetlerinden elde edilen 9,6 milyar TL düzeyindeki gelir ve 1,8 milyar TL düzeyinde ertelenmiş
vergi geliri net karı destekledi.
Artan yolcu trafiğine rağmen birim yolcu gelirlerindeki zayıflamadan
dolayı yolcu gelirlerinde sınırlı büyüme… 2024 yılının 1. çeyreğinde taşınan
yolcu sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,4 artışla 18,5 milyon kişiye
ulaştı. Bu dönemde yolcu doluluk oranı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre
90 baz puan düşüşle %81,3’ten %80,4’e geriledi. Yolcu birim gelirlerinde (RASK)
bir önceki yılın aynı dönemine göre dolar bazında %5,7 daralma ile 7,4 USc’den
6,98 USc’ye gerileyerek, birim yolcu gelirlerinde TL bazında %55 civarı bir
yükseliş ile yolcu gelirlerindeki büyümenin %72 seviyesinde sınırlı kalmasına
sebep oldu.
Kargo ve teknik gelirlerinde güçlü büyüme… 2023 yılının son çeyreğinde
Kızıldeniz’de gerçekleşen jeopolitik risklerle birlikte kargo talebinde artış
gerçekleşti. 2024 yılı ilk 3 aylık döneminde, taşınan kargo tonaj bazında bir
önceki yılın aynı dönemine göre %35 artışla 478 bin tona ulaştı. Kargo gelirleri,
bir önceki yılın aynı dönemine göre %108 oranında artışla 23,2 milyar TL’ye
ulaştı. Teknik gelirleri ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %120 artışla 4,4
milyar TL’ye ulaştı.
2024 beklentileri… Şirket, 2024 yılında 2023 yılının operasyonel performansına
paralel bir yıl geçirileceğini, ancak akaryakıt hariç CASK (AKK başına gider)
kaleminin küresel enflasyondan kaynaklı USD bazında düşük tek haneli düzeyde
artabileceği öngörüyor. Şirket, jet yakıtı maliyetlerinin %47’lik kısmını hedge
etmiş durumda. 2024 dönemi için EBITDAR beklentisi ise %23 ila %25 marjı
arasında planlanıyor.
Diğer detaylar için ilgili link : https://news-files.foreks.com/attachment/1716542041798_tacirler-yatirimbilanco-analizithyao1q24-1.pdf
