Fitch Ratings Türkiye Ekonomisi İçin Kritik Değerlendirmelerde Bulundu
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine ilişkin son analizinde, döviz rezervlerindeki toparlanma ve uygulanan sıkı para politikası kombinasyonunun dış riskleri sınırladığını ancak yüksek enflasyon, politika riskleri ve ekonominin şoklara hassasiyeti gibi faktörlerin dengelenmeyi zorlaştırdığını belirtti. Kurum, bu risklerin Türkiye’nin “BB-” seviyesindeki kredi notu ve “Durağan” görünümü üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiğini yineledi.
Dış Riskler ve Cari Açık Beklentileri
Fitch, İran’daki gerilimin etkisiyle Türkiye’nin cari işlemler açığının milli gelire oranının 2025’te %1,9 seviyesinden 2026’da yaklaşık %3’e yükselebileceğini öngörüyor. Yıllık ortalama petrol fiyatlarındaki 20 dolarlık bir artışın cari açığı milli gelirin %1’inden fazla artırabileceği tahmin edilirken, 2027’de petrol fiyatının ortalama 87 dolardan 70 dolara gerilemesi bekleniyor. Buna rağmen, artan ithalat talebinin etkisiyle cari açığın genel olarak yatay bir seyir izlemesi bekleniyor.
Rezervlerde Toparlanma ve Kısa Vadeli Riskler
Fitch, sıkı parasal koşullar, tutarlı politika bileşimi ve döviz rezervlerindeki artışın kısa vadeli dış riskleri azalttığını vurguladı. Brüt döviz rezervleri, mart sonundan bu yana 25 milyar dolar artışla 23 Eylül itibarıyla 176 milyar dolara ulaştı. Bu tutar, yaklaşık 4,5 aylık cari dış ödemeye karşılık geliyor. Ancak, bu seviyenin İran’daki gelişmeler öncesindeki 210 milyar dolarlık seviyenin ve “BB” notuna sahip ülkelerdeki 5,2 aylık medyan seviyenin altında kaldığına dikkat çekildi. Swap hariç net rezervlerin ise mart sonundaki 16 milyar dolardan 45 milyar dolara yükseldiği aktarıldı. Fitch, rezervlerdeki son yıllardaki dalgalı seyrin ve kısa vadeli carry trade pozisyonları ile dolarizasyonu sınırlamaya yönelik kur politikasının, Türkiye ekonomisini iç ve dış şoklara karşı daha hassas hale getirdiğini belirtti.
Fon Tasfiyeleri ve Dolarizasyon Dinamikleri
Yaklaşık 18 milyar dolarlık yatırım fonunun tasfiyesine yönelik atılan adımlar, geçmişteki düzenleyici eksiklikleri ortaya çıkarırken, Fitch politika yapıcıların zamanında aldığı önlemlerin hisse senedi piyasasındaki baskıyı sınırladığını ve bu gelişmelerin ülke kredi notu üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemediğini ifade etti. Para piyasası fonlarından çıkan kaynağın büyük kısmının TL mevduata yönelmesiyle, mevduat dolarizasyonu 2024’ten bu yana yaklaşık %39 seviyesinde genel olarak istikrarlı kalmayı sürdürdü. Fitch, 2027 sonu veya 2028 başında yapılması beklenen cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde dolarizasyonun yeniden artması riskini orta derecede yüksek olarak değerlendiriyor.
Dolar/TL Kur Tahmini ve Enflasyon Beklentileri
Fitch, reel efektif döviz kurundaki değerlenmenin ihracat üzerindeki baskısını azaltma hedefiyle Mayıs 2026’dan bu yana uygulanan kademeli TL değer kaybı stratejisinin devam edeceğini öngörüyor. Kurum, dolar/TL kurunun 2026 sonunda 51 ve 2027 sonunda ise 60 seviyesine ulaşmasını bekliyor. Enflasyon konusunda ise Fitch, Türkiye’nin enflasyonla mücadelesinin devam edeceğini belirterek, 2026 sonu enflasyon tahminini %30,5, 2027 sonu tahminini ise %23,5 olarak açıkladı. Bu rakamlar, Yeni Orta Vadeli Program’daki 2026 sonu için %28,4 ve 2027 sonu için %21’lik tahminlerin üzerinde yer alıyor.
Ekonomik Büyüme ve Politika Riskleri
Fitch, seçimlerin yaklaşmasıyla birlikte politika tercihlerinin ekonomik dengelenme sürecini zorlaştırabileceği değerlendirmesini yaptı. Kurum, önümüzdeki yıl kredi teşvikleri, pozitif ancak gerileyen reel faizler ve genel yönetim açığındaki geçici artış yoluyla ılımlı bir politika gevşemesi öngörüyor. Genel yönetim borcunun milli gelire oranının ise yaklaşık %24 seviyesinde istikrarlı kalacağı tahmin ediliyor. Ekonomik büyümenin 2026’daki %2,8’den 2027’de %4,3’e hızlanması bekleniyor. Türkiye’nin geçmişteki aşırı gevşeme eğilimleri dikkate alındığında gelecek yıl önemli politika risklerinin devam edeceğini belirten Fitch, aşırı heterodoks politikalara bir dönüş beklemediğini de sözlerine ekledi. Bu analizler, Türkiye ekonomisinin gelecekteki seyrini etkileyecek önemli dinamiklere işaret ediyor. Yatırımcılar ve politika yapıcılar için bu öngörüler yakından takip edilmesi gereken göstergeler arasında yer almaktadır. Canlı Döviz Fiyatları takibi, bu süreçte kilit rol oynamaktadır.
Finans Hattı Yorum:
Fitch’in Türkiye ekonomisine yönelik bu değerlendirmesi, küresel kredi derecelendirme kuruluşlarının Türkiye’ye bakış açısını yansıtması açısından önem taşıyor. Döviz rezervlerindeki toparlanma ve sıkı para politikası vurgusu, enflasyonla mücadeledeki kararlılığa işaret ederken, yüksek enflasyon ve politika risklerine dair çekinceler, Türkiye ekonomisinin kırılganlığını da gözler önüne seriyor. Cari işlemler açığındaki potansiyel artış ve dolarizasyon riskinin devam etmesi, genel ekonomik istikrar üzerinde dikkatle yönetilmesi gereken başlıklar olarak öne çıkıyor.
Gelecek yıllara ilişkin Dolar/TL ve enflasyon tahminleri, piyasa beklentilerini şekillendirmede etkili olacaktır. Fitch’in öngördüğü kademeli TL değer kaybı ve enflasyondaki düşüş trendi, hem iç hem de dış yatırımcılar için bir yol haritası sunma potansiyeli taşıyor. Ancak, bu tahminlerin gerçekleşmesi, küresel ekonomik koşullara, emtia fiyatlarındaki değişimlere ve özellikle iç politikadaki kararlılığa bağlı olacaktır. Seçim sürecinin yaklaşmasıyla artabilecek politika belirsizlikleri, bu dinamiklerin seyrini daha da kritik hale getirecektir.
Ekonomik büyümenin ivme kazanması beklentisi, Türkiye ekonomisinin potansiyelini gösterirken, bu büyümenin sürdürülebilirliği ve kapsayıcılığı, atılacak adımlarla yakından ilişkili olacaktır. Para politikası gevşemesi ve maliye politikası üzerindeki denge arayışı, enflasyonla mücadeledeki kazanımları tehlikeye atmadan büyümeyi desteklemeyi hedeflemelidir. Bu süreçte genel yönetim borcunun kontrol altında tutulması ve yapısal reformların ilerletilmesi, Türkiye’nin kredi notunun iyileştirilmesi ve uzun vadeli ekonomik istikrarın sağlanması açısından hayati önem taşımaktadır.
